Оправдание иена: Forex вмешательства, долга и дефляции

Оправдание иена: Forex вмешательства, долга и дефляции

На прошлой неделе Hirohisa Фуджи в отставку с поста министра финансов Японии. С Фуджи был откровенный комментатор на Японской Йены ходу послал толчка через валютные рынки. Те, кто ожидал, что его замена, заместитель премьер-министра Наото Кана, была бы быть более последовательным, чем его предшественник были быстро разочарованы, поскольку г-н Кан удалось противоречит сам неоднократно в течение нескольких дней вступлением в новую должность.

6-го января, он сказал, что это будет " хорошим ", чтобы увидеть иена ослабить, зашла так далеко, чтобы назначить 95 иена / доллар, как уровень он имел в виду. На следующий день, он сказал, что рынки должны на самом деле определить иены: « Если валюта уровни отклоняться резко от оценок, которые могут иметь различные последствия для экономики. "После того как он упрекнул премьер-министр Юкио Хатояма, который отметил, что Правительство не должно говорить с журналистами о форексе, он продолжал говорить министр финансов США, что форекс уровни должны быть стабильными. Короче говоря, официальной правительственной позиции Японии на иену по-прежнему остается запутанным, и это не менее ясно, будет ли она - или даже должны - вмешаться.

Японской иены

К счастью, они, возможно, не придется. Не только потому, что иена по-прежнему остается более чем на 5% скидки от рекордно высокого уровня ноября, но и потому, что экономические и финансовые силы, которые могли бы сливающиеся отправить иена вниз. Несмотря на восстановление экспорта, японская экономика остается осажденным, имея последний контракт до самого низкого уровня с 1991 года, как часть "сушильная, [что] является беспрецедентным среди крупнейших экономик. "Теперь, когда мы в 2010 году, это может быть официально сказал, что Япония в настоящее время страдает от " второе потерянное десятилетие в ряд ".

Когда экономический рост рухнул в 1990 году, японские потребители стали лихо скромно, и на внутренний рынок до сих пор не восстановлены. Ни у фондового рынка, в этом отношении: "Nikkei на 44,3% ниже, где он стоял в конце 1999 года. Это 72,9% ниже своего пика в конце 1989 года. "Доходности облигационного рынка, тем временем, был зеркальным отражением, сплачивая 78% с 1990 года.

Японии Nikkei фондового рынка и рынка облигаций 1989 - 2013

В результате снижения реальных процентных ставок была в сочетании с экономическим застоем производить многолетнее состояние дефляции. В самом деле, цены снова падают, на этот раз на годовом исчислении на 2%.

Дефляция в Японии 2013

Как и многие экономисты были быстры, чтобы диагностировать, проблема заключается в огромном (возможно, крупнейший в мире) дисбаланс между сбережениями и инвестициями, как «Япония по-прежнему имеет ? 1,500 трлн ($ 16300000000000) сбережений." Пока не ясно, как долго это может Последний, однако, как японские демографические изменения налога бассейн нации сбережений. "Больше, чем пятая часть японцев старше 65... населения страны начали сокращение в 2006 году из 127 800 000, и упадет на 3,2 процента в ближайшие десятилетия".

Это подводит меня к заключительным компонентом совершенной экономической бури Японии: долги. Валовой национальный долг Японии, по прогнозам МВФ, чтобы коснуться 225% ВВП в этом году, и 250% уже в 2014 году. В результате старения населения, бассейн наличных средств для кредитования правительства сокращается с той же скоростью, как налоговая база, которая оказывает фискальное давление на правительство с обеих сторон. По словам одного комментатора, "Япония фискальных условий, близких к температуре плавления." Другой лады: « Я сомневаюсь, есть ли выход, что международные рынки капитала может найти приемлемые, которая не приведет к банкротству японского государства. "

США и Японии дефицит бюджета 2002 - 2013

Что делает правительство обо всем этом? Честно говоря, не слишком много. Он тратит деньги, как сумасшедший - усугубляет финансовое состояние и толкая ее к неплатежеспособности - в (напрасно) попытка воспламенить экономического насоса и избежать дефляции от дальнейшего шанцевый. Центральный банк, между тем, только что объявила о новом раунде количественного смягчения, а также направленные на борьбу с дефляцией. Всего лишь 2% от ВВП, однако, эти меры " довольно ручными »и вряд ли достижимы. Полагая, что денежная база расширилась только на 5% в этом году (по сравнению с 71% в США), он все еще ??имеет большие возможности, чтобы работать. В настоящее время, тем не менее, он все еще ??делают это неохотно.

Как ни странно, старение населения явление может в конечном итоге восстановление японской экономики к равновесию. Чем хуже Японии финансовые проблемы становятся, тем быстрее оно будет вынуждено просто печатать деньги, чтобы выкачать свой долг и избежать дефолта. Это будет стимулировать экономику и окажет давление на цены (решение двух проблем), и оказывают сильное понижательное давление на иену. Как мне кажется, это четыре зайцев одним выстрелом!

Что касается иены, то, я бы ожидать, что она наведите курсор на ближайшую перспективу, так как стабильность цен и высокий кредитный рейтинг не означают немедленной катастрофе. Нет, Японии экономические проблемы являются более долгосрочными, то есть он может существовать некоторое время, прежде чем они более четко manifst себя.