Бернанке и доллар... Часть вторая

Бернанке и доллар... Часть вторая

В декабре я отправил о Бен Бернанке ( Фон Бернанке и ближайшие монетарной политики США ), в частности, о том, как общее представление о академическое образование Бернанке и философский подход к денежно-кредитной политики могут быть полезны для прогнозирования общего направления процентных ставок, независимо от существующих экономических условиях. Это сообщение, находится где-то между последующей деятельности и шаг назад.

Под этим я имею в виду, что, когда я в последний раз писал о Бернанке, было уже предрешено, что Бернанке будет утвержден на второй срок в качестве председателя ФРС. Хотя его подтверждения по-прежнему довольно много, учитывая, (несмотря на необходимые разглагольствование небольшой, но вокальные оппозиция), то, что она была настолько неровной вызвал всех нас говорящими головами искать более высокую причину и новому взглянуть на ситуацию. Моя цель здесь, однако, не смотреть на других потенциальных кандидатов на позицию Бернанке, как таковая была бы пустой тратой времени в этой точке. И я не хочу, чтобы обсудить последствия возможного подтверждения Бернанке, как я уже сделал это. Скорее всего, я хотел бы обсудить последствия задержки / осложнениям в его утверждения. Можно подумать, что не было бы достаточно мяса здесь для содержательного анализа, но было бы неправильно.

То, что процесс утверждения была какой угодно, но гладкий многое говорит о как отношение общества к Бернанке и об отношении к ФРС. Что касается Бернанке, в настоящее время количество сильных волны критики в выдвинутых против него - за разжигание пузырь на рынке жилья через низкие цены, снижение ставки слишком быстро, не инъекционных достаточно новых денег в финансовые рынки. Что такая критика часто противоречивы не важно. Что важно, это то, что такая критика все чаще воспринимают всерьез Бернанке и др., таким образом, что ФРС постепенно теряет свои позиции в качестве независимого стабилизирующей силы и вместо этого становится очень политизированной организации, который может быть скоро распространяются те же чеки и противовесов, как другие ветви власти.

Конечно, многие комментаторы (и не малое число политиков, о чем свидетельствует ход Рона Пола "Аудит ФРС счет), не мог быть счастливым с таким поворотом событий. Они утверждают, что у ФРС есть слишком много власти, и слишком долго был в состоянии успешно функционировать на общественных серой зоне с силой государственного учреждения, но свобода частной. Бернанке - и сторонников статус-кво - утверждать, что ФРС должна быть независимой, чтобы он мог продолжать формировать денежно-кредитную политику в соответствии с определенными экономическими целями, а не прихоти политических партий и конкурирующих идеологий.

Многие из вас, вероятно, равнодушны к этому вопросу. Но учтите, что исход этой битвы (ли ФРС остается независимым, или его решения будут стать предметом контроля Конгресса) - из них подтверждение Бернанке часть - осуществляет потенциально серьезные последствия для валютных рынков. Можно утверждать, что восприятие безопасным убежищем доллара в начале кредитного кризиса отчасти объяснялись действиями, что ФРС приняла для стабилизации валютного рынка, в виде свопов и вливания ликвидности. Если такое решение может быть наложено вето со стороны правительства, достаточно сказать, что инвесторы начнут сомневаться в том, доллар был действительно король валютами, оно направлено на то, чтобы видеть.

С одной стороны, подотчетности в любой организации очень важно. С другой стороны, скептицизм по отношению к правительству в настоящее время рядом все время высоко, и я рискну предположить, что большинство из вас не хотел бы видеть роль аудитора заполняется правительством. В то время как критика в адрес ФРС оправдано, превращая его в политический институт, вероятно, это не решение проблемы. Отменив все это вместе, с другой стороны, ну, это уже совсем другая история...

Валютных резервов в переходный период: является евро решившись пробежать

Что так много думать об этих дней, я havn't провел много времени, изучая валютных резервов статистики. Видимо, это на мой ущерб, поскольку было много важных событий на этом фронте, некоторые из которых имеют далеко идущие последствия форекс.

Я предполагаю, что многие из вас, вероятно, в той же лодке, что и я, удивляясь, почему валютные резервы на которые стоит обратить внимания на. В то время как заняты глядя на сложные диаграммы и ВВП / инфляционная статистика, однако, забывать, что ценность валюты принципиально определяется спросом и предложением. Другими словами, в то время как бычий / медвежий показатели и процентные ставки проксимальных факторов Forex, спрос / предложение динамика конечной фактор. И центральных банков, в совокупности, представляют собой один из крупнейших контингентов за этим спрос / предложение.

Как я уже говорил, это равновесие в настоящее время проходит сейсмический сдвиг. В частности, " Доля доллара в официальных валютных резервов в 140 странах упала до самого низкого уровня с наличными евро был введен в 2002 году, по данным МВФ. "евро, иены, и« других валют "(т.е. незначительные валютах, коллективно важных, но индивидуально неважно), тем временем, возрос интерес Центральных банков. Это согласуется с другом отчете я видел в последнее время, провозглашая, что " мировые запасы, вероятно, получили примерно на $ 180 млрд в третьем квартале с американскими доллара в резервах составляет около 50 миллиардов долларов или менее чем на 30 процентов. "

Это стало шоком для многих наблюдателей рынка, которые предполагали, что многие страны не хватает способностей или импульс диверсифицировать свои резервы, тем более что многие из них привязывают свои валюты к доллару. Эти страны являются более мудрых, чем они имели обыкновение быть, однако: "Страны с формирующимся рынком центральные банки продают свои местные валюты и покупку долларов США, чтобы предотвратить укрепление своих валют. Они избежать необходимости большей концентрации долларов США в своем портфеле, повернув вокруг и продавать доллары против евро и других валют. "

Даже промышленно развитых стран, чьи валютные резервы являются незначительными по их новые коллеги рынке, прыжки в диверсификации. После почти 10-летнего перерыва, Канада будет прыгать обратно в игру форекс резерва, на 1 миллиард долларов в валютных облигаций, номинированных в евро. По словам одного из аналитиков, "... Это следует рассматривать в контексте всего развитого мира, которая находится в процессе в целом наращивает размеры своих валютных резервов, и тонко переходит от USD."

Джокером является Китай. Я использую термин джокер и потому, что резервы Китая форекс являются крупнейшими (в последнее время в мире подтверждены на $ 2,4 трлн ) и, следовательно, все, что он решит, будет иметь серьезные последствия, и потому, что она не представляет конкретный состав своих резервов в МВФ, так что это Неясно, как это мировоззрение меняется от месяца к месяцу. Кроме того, он предлагает лишь смутные указания своих намерений, так что все, что мы можем сделать, это предположить.

Но спекулировать мы будем! В то время как Китай публично сохранила свою поддержку доллару, квази-публично, есть изобилие озабоченность. Это совсем недавно проявилось в виде внутренних вызовов для Китая использовать свои резервы клад купить природных ресурсов за рубежом. Это не было бы необходимости предусматривают крупномасштабные продажи своих долларом авуары - так как большинство нефтяных контрактов, например, до сих пор поселился в долларах, - но, конечно, связаны с пролить некоторый из них.

Касается того, почему центральные банки сброса долларов (или просто предпочитают не накапливать больше из них), что кажется довольно очевидным. Даже без учета проблемы доллара, хорошо сбалансированным портфелем это упражнение в управлении рисками. Особенно сейчас, когда многие конкуренты доллара являются жидкие и так стабильна, как доллара, сам, вряд ли имеет смысл ставить все на карту.