Доллар в кэрри-трейд "Восемь Иннинг"

Доллар в кэрри-трейд "Восемь Иннинг

Производительность практически в каждой валюты по отношению к доллару (с одиноким, основным исключением является британский фунт) в последнем квартале был прямо-таки впечатляет. Иными словами, работы доллара был совершенно жалким.

Доллар под-доходность не является тайной. В то время как некоторые критики указывали на долгосрочную такие недостатки, как торговый и бюджетный дефицит, большинство нынешних импульс продолжает поступать от низких процентных ставок в США. Как я уже сообщил недавно американские ставки по краткосрочным кредитам (на основе 3-месячной ставке ЛИБОР для долларов) уже самых низких в мире, а по-прежнему движется ниже.

В результате, инвесторы были в состоянии удобно брать в долларах, а инвестировать доходы в (сравнительно) рисковых активов, в основном за пределами США. "Низкие ставки весил на доллар как акции сплотились в течение лета, ведущие на основе рисков трейдеров покупать высокодоходные евро и товарные валюты, такие как австралийский доллар, по-убежищем доллара» подведены итоги WSJ.

На протяжении большей части последних 20 лет, такая стратегия кэрри-трейд был бы наиболее выгодным, если финансируемый использованием иены или швейцарские франки. Поскольку ралли фондового рынка в мае, однако, покупая корзине валют развивающихся рынков с использованием доллара в качестве валюты финансирования даст наибольшую отдачу, на целых 10% выше, чем если бы той же торговле было профинансировано использованием иены. Кроме того, Шарп-рацион для такой торговли (которая стремится измерить неизменность возвращается) является самой высокой, когда короткое замыкание доллар, подразумевая, что это не только прибыльные стратегии, но и сравнительно стабильной.

По нескольким причинам, однако, аналитики начинают задаваться ли торговый доллар Керри (временно) идти своим путем. Технические показатели, например, предположить, что доллар может быть оценена слишком далеко и слишком быстро. "Американская валюта выросла... после 14-дневный индекс относительной силы на евро-курс доллара поднялся вчера до 74, самый высокий уровень с марта. Чтение 70 может указывать на митинг приближается крайний и разворот неизбежен. "Стохастический показатели дают сходные интерпретации. "Трейдеры поставили необычно большой объем ставок медвежьи по отношению к доллару США в последние недели и, возможно, захотите, чтобы зафиксировать прибыль путем изменения этих отраслей. "Кроме того, по неофициальным данным следует, что анти-доллар настроений может указывать на иррациональном уровне, как и любой другой инвесторы теперь, похоже, ставки по отношению к доллару.

С точки зрения цены, торговый доллар переноса может вскоре стать менее жизнеспособными. Рынков (как это отражено в фьючерсных цен) в значительной степени ожидают, что ФРС будет первый крупный центральный банк повысить ставки, возможно, уже в 2010 Q2. ЕЦБ, для сравнения, не ожидается, для похода по крайней мере до двух кварталов спустя, в то время как Банк Японии нигде даже вблизи близко к ужесточению денежно-кредитной политики. ФРС также начинает подумывать возможных стратегий выхода для своей программы количественного смягчения, которая предполагает, что она становится все обеспокоены инфляцией. Один из аналитиков связывает это со снижением нести торговли: «Там может быть немного нервозности вдаваясь в FOMC, если они начинают сигнализации любого потенциального расслабиться количественного смягчения. Существует немного риска в течение следующих нескольких дней курс доллара начинает восстанавливаться немного земли. "

Наконец, существуют опасения, что очередной кризис может спровоцировать пикап в уклонении от риска, в этом случае инвесторы, скорее всего, вернуться к доллару в массовом порядке. Напомним, что в 2007 году, когда японский йенах был в моде, главной заботой было волатильности. Трейдеры не были когда-нибудь боялись, что Банк Японии будет повышать ставки. Скорее всего, они боялись, что какие-то события введет неопределенности на рынках, что делает их возвращения (через иена) непредсказуемо. Если инвесторы вдруг занервничал о продолжающемся ралли фондовых рынков, то доллар вполне может стать более волатильным, что сделает несут торговцев подумать дважды.

В то же время, валюты развивающихся рынков будет продолжать предлагать гораздо более высокие процентные ставки, чем доллар. В то время как доллар, то, вероятно, может стать более привлекательным по отношению к йене, например, он будет оставаться крайне непривлекательно по сравнению с высокодоходных валют. Выявить различия в настоящее время настолько огромен, что даже если ФРС повысил ставки завтра, он все равно будет очень выгодно на короткий доллара по отношению к бразильский реал или южноафриканский рэнд. В то время как доллар спад может достигать конечной точки, Ралли доллара не обязательно следовать. Готовьтесь к торговой боком.

После краткого "паузе", швейцарский франк снова растет, и в настоящее время в опасной близости от $ 1.50 CHF / EUR "линии на песке", что стимулировало последних двух раундах вмешательства центрального банка.

И с точки зрения Национального банка Швейцарии (SNB) признательность франка не стоит труда, а от того, где обычные инвесторы сидят, это совершенно недоумение. Это потому, что на основе стандартных перечисление факторов, франк следует падение.

Вмешательство SNB швейцарских франка

Швейцарская экономика погрязла в своей худшей рецессии за последние 17 лет, и, по прогнозам, сократится по меньшей мере на 2% в этом году. Кроме того, дефляция уже поставил в, с падением цен в годовом исчислении на 0,8%. Чтобы быть справедливым, признаки восстановления появляются, и множество экономисты считают, что рост возобновится в 2010 году, как будет инфляции.

Но недостаток экономические риски остаются, а именно ухудшение рынка труда. Существует также тот факт, что швейцарская экономика остается крен на экспорт, спрос на которые в условиях слабого. С точки зрения сравнительного, хотя, прогнозы восстановления не являются уникальными для Швейцарии. Финансовые рынки уже давно стабилизировался в большинстве промышленно развитых стран, которые многие истолковали как предвестник на лучшее в будущем.

На денежном фронте, швейцарская процентные ставки остаются одними из самых низких в мире, как SNB постепенно руководствоваться ключевую процентную кредитования 0,25%. Кроме того, в процессе расширения программы количественного смягчения, путем закачивания ликвидности непосредственно в кредитном рынках, в целях смягчения против дефляции. В этом смысле, возможно, SNB перегибают палку. В США и ЕС, например, спекуляция уже растет, что повышение процентных ставок состоится уже в 2010 году. Экономисты меньше волнует нехватка ликвидности в этих странах, и больше озабочены тем, как потенциальный избыток ликвидности могут быть изъяты из финансовой системы, прежде чем он превращается в проблему. Экономисты в Switzlerland не даже близко к начинал этот разговор.

По данным СНБ, проблема заключается в швейцарский франк, который остался странно плавучим. В то время как капитал вытекал из США, например, на самом деле, кажется, впадающих в Швейцарии. Члены СНБ объясняют это «тихой гаванью», понятие, в результате чего инвесторы до сих пор рассматривают страну в качестве убежища от финансовых потрясений. Возможно, немного иррациональные, но тем не менее реальные.

Несмотря на сильную риторику и одинаково сильным действием, франк медленно Edge Вернуться к 1,50 марки. Политики взяли на себя обязательство защищать валюту активно, и сейчас уже ясно, как будто другого вмешательства не за горами. Учитывая, что SNB вмешался нажимать на франк дважды за последние шесть месяцев, можно подумать, что он будет иметь некоторое доверие со стороны некоторых инвесторов. Кажется, урок в том, что центральные банки не подходят для рынка, и инвесторы понимают, что в конечном счете, SNB не является исключением.