ФРС проведет цены в ближайшее время

ФРС проведет цены в ближайшее время

За последнюю неделю, на рынках наблюдается гудит болтовней о том, как рецессия в США скоро придет и конец, а затем быстрый и здоровый восстановления. По словам инвестора логика, результат был бы рост инфляции и процентных ставок. Этот оптимизм был частично спущенном Сегодня, как Федеральный резервный банк провел свое ежегодное заседания Комитета по денежной политике.

Исключая краткий всплеск в июне (см. диаграмму ниже любезно Кливленд ФРС ), инвесторы уже давно ожидают, что ФРС оставит базовую ставку по федеральным фондам без изменений, при 0-0,25%. В то же время, было твердое убеждение, что ФРС начнет повышать ставки в конце 2009 года, и комментировать соответственно в пресс-релизе, который сопровождал своего монетарного решения. предсказал вчера Баррон: «Заявление признают некоторое улучшение экономики США, хотя это будет означать, что это зарождающееся роста отражены в последних отчетах валовой внутренний продукт является хрупким и будет пристально следить. Это оставит открытым призрак, что процентная ставка может быть увеличена в какой-то момент в будущем. "

август-FFR-процентный-ожидания

Конечно же, ФРС оставил ставку без изменений, и его пресс-релизе передал сдержанным чувством надежды, что худшее из рецессии уже позади: "Информация, полученная со Федерального комитета по открытым рынкам встретились в июне предполагает, что экономическая активность выравнивания. Условия на финансовых рынках улучшились дальнейшем в последние недели... Хотя экономическая активность, вероятно, останется слабой какое-то время, Комитет по-прежнему ожидаем... постепенное возобновление устойчивого экономического роста в контексте ценовой стабильности ". ФРС также объявила, что ее деятельности Казначейства покупки скоро придет к концу, хотя он может продолжать покупать ипотечные ценные бумаги в рамках своей программы количественного смягчения.

Возможно, тон пресс-релиз был немного менее позитивно, чем инвесторам хотелось бы, так как процентные фьючерсы немедленно нырнул в новостях. Особенно по сравнению с прошлой неделе, инвесторы в настоящее время предполагается, что это будет время, прежде чем ФРС на самом деле повысить ставки: «В расчетной цене в среду около 99,655, Февральская федеральным фондам фьючерсного контракта оценивается в около 38% шансов на 0,5% средств Скорость после позднего январского заседания. Это резко сократился примерно на 60% шанс на урегулирование вторник, примерно в 76% шанс на урегулирование в понедельник, и около 96% шанс на урегулирование в прошлую пятницу. "Анализ деятельности торгового вариантов показывает, что больших брокерских контор верят аналогично.

Что касается доллара, то теперь, похоже, возможно, что ралли на прошлой неделе была преждевременной. Если ФРС не готова повысить ставки в ближайшее время, то текущий разницей в процентных ставках между США и остальной мир останется нетронутым. Более того, доллар будет оставаться жизнеспособной валютой финансирования для кэрри-трейд, и переход средств в высокодоходные альтернативы, вероятно, продолжится до поры до времени.

Корейская вона Подборы сильно

Корейская вона Подборы сильно

В прошлом году корейская вона была одной из самых слабых в мире валютами-и это говорит много, когда вы вы считаете, как многие валюты рухнул в начале кредитного кризиса. Выиграл потеряла почти половину своей стоимости, что обусловлено опасениями, что корейские кредиторы не смогут оплачивать свои внешние долги. Начиная с марта, однако, валюта восстановилась на впечатляющие 25%, так как правительство приняло меры: ", чтобы предотвратить кризис, Южная Корея кованых доллара своп-соглашение с США, накачала деньгами банковской системы, росту бюджетных расходов, созданы средства для пополнения капитала банков и снижать ставки. "

Корейская завоеванные долларов

В последнем квартале, экономика Южной Кореи вырос на 2,3%, самыми быстрыми темпами за почти шесть лет, отмечая значительный поворот от 5% сокращение в четвертом квартале 2008 года. Тем не менее, "экономика Южной Кореи будет сокращаться 1,8 процента в этом году, говорится в сообщении МВФ вчера, пересмотрев прогноз июле на 3 процента сокращения. "экспорта, на долю которых приходится 50% ВВП, также восстановлены, и в настоящее время растет почти на 20 % в годовом исчислении. Розничные продажи поднимаются, а банковское кредитование домохозяйств выросло в течение шести месяцев подряд. Наконец, " меры по стимулированию экономики в стране и за рубежом создают питательную среду для возрождения Южной Кореи. Правительство пообещало более 67 трлн вон ($ 53 млрд) в дополнительные расходы, помогая подъем потребительского доверия к самым высоким почти за два года в июне. "

Тем не менее, приток спекулятивных горячих денег - которая подкрепляется митинг в корейском акции - угрожает свести на нет восстановление. "С ожидаемым увеличением аппетита к риску, иностранные инвесторы могут осуществлять инвестиции в дальнейшее развивающихся рынков акций, что приводит к более долларовой массы ", сказал один аналитик. В первой половине 2013 профицит счета текущих операций установила рекорд, с прогнозами на вторую половину не далеко позади. валютные резервы Кореи обмена, тем временем, выздоровел, и мог прикоснуться к $ 300 млрд в течение следующего года.

Конечно, Центральный банк не просто стоять сложа руки. Она уже снизил ключевую ставку до рекордно низкого уровня 2%, а при ежемесячной денежной политики собраний вчерашнего, она твердо отказалась рассмотреть вопрос о повышении его в течение не менее шести месяцев. Прокомментировал один аналитик, "Там не острой необходимости повышать ставки. Наиболее вероятный курс действий является то, что Банк Кореи будет ждать, пока экономика полностью не восстановится, и, в частности, они будут ждать, пока уровень безработицы не перестает расти. "Тем не менее, учитывая, как то, что процентные ставки будут оставаться выше уровней, на Западе (см. таблицу ниже ) и, что корейская вона считается недооцененной, фондам будет продолжать свое движение дюйма

Южная Корея-депозитным ставкам-2004-2013

Другим инструментом Центрального банка является прямое вмешательство в валютные рынки, чтобы нажать на укрепление вон. Но это, ненавидят, чтобы сделать: "Было бы лучше иметь больше валютных резервов для того, чтобы лучше справляться с экономическими кризисами, но попытки, чтобы купить доллары, чтобы искусственно повысить объем резервов может привести к обвинениям в манипуляциях с валютой, то время как избыток выиграл на рынках может разжечь инфляцию, "высокопоставленный чиновник министерства сказал:" Тем не менее, инвесторы становятся все более нервным об этой возможности: ". государственный банк, который обычно не участвует много на рынке купил доллары при низких, день вызвав спекуляции о возможном вмешательстве, местный торговец говорится в сообщении банка. "Конечно же, после удара психологически важного уровня 1220 в конце июля, выиграл нырнул. Ей еще предстоит прийти в норму.

Бразилия Real норовил подобраться, несмотря на усилия ЦБ

Бразилия Real норовил подобраться, несмотря на усилия ЦБ

Бразильский реал был одним из лучших исполнителей в мире в 2009 году, поднявшись на 25% твердой. Валюта в настоящее время близки предварительного кредитного кризиса уровня, и даже приближается к 11-летнему максимуму. Если учесть, что всего полгода назад большинство аналитиков красили сценариев конца света и прогнозирования девальвации валют и дефолтов по облигациям для всего континента, это довольно невероятным!

реального доллара

Рост валюты был поддержан целым рядом факторов, некоторые из которых основаны на принципах. Для начала, в то время как Бразилия предотвратила депрессии, это не так, если экономика находится твердо на твердую основу. Экономика сократилась на 5% в первом квартале, и прогнозы на 2009 год рост ВВП по-прежнему широко варьировать, от небольшого сокращения до скромных расширения. Между тем, экономика импортирует больше, чем экспортирует, несмотря на отскок цен на сырьевые товары. " Центральный банк заявил, чистый результат торговли было основано на $ 9890000000 в квитанции на экспорт и $ 12720000000 в платежи по импорту за границей ".

"Приток инвестиций, тем временем, составил $ 33880 млн, в то время как отток составил $ 29780000000." Несоответствие между инвестициями и торговлей данными проходит долгий путь к объяснению рост Реала. Благодаря восстановлению аппетита к риску, иностранцы вложили деньги в Бразилии еще более быстрыми темпами, чем они когда-то снял ее. В результате, "Бразилии Bovespa фондовый индекс вырос 51 процентов в этом году, 12-лучший исполнитель в мире среди 89 мер отслеживается Bloomberg, поскольку иностранные инвесторы переехал 13700000000 реалов на рынок до конца июля, самый поскольку обмен начал отслеживать данные в 1993 году. Бразильские облигации местных займов вернулись 37 процентов в долларовом выражении после падения на 13,8 процента в 2008 году. "Валютные резервы валюты страны также только установил новый рекорд, поднявшись на прошлых $ 200 миллиарда.

Бразильская процентные ставки рассказать остальную часть истории. Несмотря на постепенное снижение в течение последнего десятилетия (стало возможным благодаря умеренности в инфляции), тест скорости ТЭИСП Бразилии составляет 8,65% здоровых, которая является самой высокой в ??Южной Америке, после Аргентины. В отличие от Аргентины - и дюжина других экономик мира, которые могут похвастаться одинаково высокие процентные ставки - Бразилия воспринимается как относительно безопасным местом для инвестиций. Учитывая уровни процентной ставки в западном мире, в сочетании с ожиданием, что валюта Бразилии оценят Кроме того, инвесторы более чем счастливы принять немного риска, чтобы заработать обычного размера возвращения.

Бразилия-депозитным ставкам-1999-2013

Так же, как Банк Кореи, Банк Англии (оба профилированных по Forex блоге на прошлой неделе), банк Бразилии не устраивает в устойчивости национальной валюты. "Бразилия центральный банк заявил в среду, он купил $ 779 миллионов на месте валютном рынке в этом месяце 7 августа, как притока долларов в страну увеличился в связи с ростом спроса на местные акции и облигации. "Таким образом, общее расходов вмешательства до $ 9 млрд.

К сожалению, для Банка Бразилии, сил на валютном рынке являются способом вне его контроля. "Доллар приток в страну составил $ 2,26 млрд. в этом месяце 7 августа по сравнению с притоком в размере $ 1,27 млрд. в весь июль." Аналитики также убеждены, и спешат пересматривать свои прогнозы Настоящее вверх. Один экономист, пойманный врасплох, просто "изменил свое конце года реальный прогноз до 1,8 с 2,5 в начале года. "Устойчивость бразильской экономики выдержать этот кризис был впечатляющим," объяснил он.

Все внимание на центральные банки

Все внимание на центральные банки

Хотя центральные банки всегда показан в большой степени в умах трейдеров, их действия взяли на себя совершенно новую значимость в последнее время. Финансовые журналисты также были щедры в скупые пространства рассказы о центральных банках, писать рассказы с заголовками вроде " Центральные банки добавить в импульс акции ' "и" валютные трейдеры не стрелять, ждут центральных банков ".

Традиционно трейдеры посмотрел Центральные банки по одной причине: процентные ставки. Теория была проста: валюты с более высокими процентными ставками имели тенденцию выигрывать в краткосрочной перспективе. Эта тенденция была особенно надежны в годы, предшествовавшие пузырь на рынке жилья, когда дельцы, заверил, что высокодоходные валюты выросли в то время как низкодоходные валюты прекратился или упал.

Даже в условиях кредитного кризиса, трейдеры продолжали следить за нормирование деятельности центральных банков. Процентные ставки в каждой промышленно развитой стране в настоящее время заблокированы на рекордно низких уровнях, но ожидание уже начинают строить, что начало цикла ужесточения просто за углом. Текущие ожидания для США, чтобы проложить путь (первый снизить, восстав первый), а затем Австралии, Новой Зеландии и Канады. Банк Англии и Европейский центральный банк еще дальше на кривой, в то время как повышение процентных ставок являются отдаленной возможности в Японии, постоянный фаворит несут торговцев.

Процентные ставки в настоящее время лишь небольшая часть уравнения, однако. Большинство центральных банков внедрили дополнительные стратегии, известные по-разному как количественное смягчение, покупки активов, ликвидность программы и т.д. Цель всех этих программ является стимулирование денежной массы и стабилизации финансовых рынков, путем введения новоявленной деньги непосредственно на рынках капитала. Трейдеры изначально ориентирована на которых центральные банки были вовлечены в количественного смягчения. После почти каждый банк ввел некоторые версии, он быстро стал вопрос о сфере применения. В связи с этим ФРС и Банк Англии в первое и второе места соответственно. Теперь трейдеры ждут, чтобы увидеть не только тогда, когда эти программы закончится, но и тогда, когда они будут ликвидированы. Если существует мнение (и даже хуже, реальности), что некоторые центральные банки ждут слишком долго, чтобы привлекать средства с рынка, это может Фостер (проблемы) инфляции, а следовательно, обесценивания валюты.

Наконец, есть вопрос о прямых валютных интервенций. Швейцарский национальный банк стал первым западным банком вмешаться от имени своей валюты. Его действия несут прямую ответственность за проведение швейцарский франк вниз. Банк Англии тем временем использовала свою программу количественного смягчения, чтобы повлиять на фунт, в то время как банки Корея и Бразилия, покупая доллары на спотовом рынке, чтобы угнетать их соответствующих валют. Паранойя явно накалены, и некоторые трейдеры по-видимому обеспокоены тем, что ФРС может быть следующей. Просто, когда вы думали, что сюрпризы закончились.

Рекордный рост в фунт стерлингов Соединенного королевства подходит к концу

Рекордный рост в фунт стерлингов Соединенного королевства подходит к концу

От впадины до пика (10 марта - 5 августа), британский фунт оценили на целых 25%, его высокие показатели в такой короткий период времени с 1985 года. Фунт упал сильно с тех пор, и большинство факторов указывает на продолжение снижения.

фунт

Практически на всех фронтах, фунт будучи погребенным под насыпь плохие новости. Ее экономика в настоящее время является одним из самых слабых в мире, особенно по сравнению с другими промышленно развитыми странами; на ежеквартальной основе, ее экономика сжимается самыми быстрыми темпами более чем в 60 лет. Прогнозы экономического роста Великобритании соразмерно мрачные: « медианные оценки в опросах Bloomberg экономистов рассматривают США сокращение 2,6 процента в 2009 году и расширение 2,2 процента в 2010 году, по сравнению с 4,1 процента сокращения последующим 0,9 процента роста в Великобритании "

Кроме того, только признаки роста по всей видимости, является прямым результатом государственных расходов, понятие, о чем свидетельствует последняя розничных продаж и данные рынка жилья, оба из которых остаются на низких уровней. "Люди обеспокоены тем, что восстановление мировой экономики основано на неустойчивых государственных расходов и числа, как это из Великобритании только поощряют эти опасения", сказал один из аналитиков в ответ.

В то время как государственные расходы, тем временем, возможно, является ценным инструментом для стимулирования экономического роста, аналитики опасаются, что это может быть выход на пределы возможностей. "Управление национальной статистики сказал, что дефицит бюджета составил 8 млрд фунтов стерлингов ($ 13,2 млрд), крупнейший в июле с момента начала в 1993 году." На ежегодной основе, правительство планирует выпустить 220 млрд фунтов стерлингов в новые долги, чтобы финансировать Дефицит бюджета в настоящее время прогнозируется на уровне 12,4% ВВП, легко крупнейший со времен Второй мировой войны.

Банк Англии рецепт для экономических бед страны также ответной негативной реакцией. Когда Банк объявил на своем последнем заседания Комитета по денежной политике, что было бы расширить свою программу количественного смягчения на 50 млрд фунтов стерлингов, рынки были ошеломлены. Представьте себе инвестора шок, когда минут от этой встречи были освобождены на прошлой неделе, показывая, что 3 особом губернаторы агитируют за еще большие затраты! Не меньше, чем Мервин Кинг, глава Банка ", нажмите [ла] расширить покупки облигаций программы центрального банка до 200 млрд фунтов стерлингов ($ 329 миллиардов).

Учитывая dovishness, что это подразумевает, в сочетании с ростом инфляции, которая быстро приближается 0%, инвесторы по праву заключить, что банк является далеко не готов поднять процентные ставки. "Рынок ожидал, что Банк Англии, чтобы быть одним из первых, чтобы повысить ставки. Это становится ясно, что вряд ли, подрывая фунт, "уступил одному экономиста. Процентные фьючерсы отражает ожидания того, что Банк не будет держать цены по крайней мере до следующей весны. ставки ЛИБОР, тем временем, просто коснулся рекордно низкого уровня.

В результате, прогнозы и ставки на снижение фунта теперь, кажется, быть правилом. "BNP Paribas... предсказал другой 9,3 процента снижение до $ 1,50 в течение 12 месяцев... После Банком Англии решения, фунт фьючерсами и опционами спекулянты стали более пессимистичными, еженедельные ставки в пользу стерлинга упал более чем на 32 процентов, максимум с ноября." Короче говоря, "Стерлинг завышают цену на текущем уровне."

Осуществлять торговлю по-прежнему популярны, но Сомнение Растет

Осуществлять торговлю по-прежнему популярны, но Сомнение Растет

Можно с уверенностью сказать, что обратная корреляция наблюдается между долларом (а также иена) и глобальной акции в значительной степени является продуктом осуществлять торговлю. "Американский фондовый рынок достиг дна и индекс доллара США достигла максимума почти одновременно в марте. В то время как американские акции выросли более чем на 50% в то время, индекс доллара (который измеряет стоимость доллара по отношению к евро, иена, британский фунт, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк) снизился почти на 12%, "наблюдается один аналитик.

С одной стороны, это представляет собой возврат к 2008 году, до взрыва кредитного кризиса, когда осуществлять торговую был доминирующей темой на валютных рынках. Однако, есть одно важное отличие. В то время как доллар и иена были финансирования валютам тогда и сейчас (в связи с их низким процентным ставкам), наблюдается небольшой сдвиг в валютах выбран для встречных / длинный конец торговле.

Традиционно, наиболее популярными валютами долго были те, в промышленно развитых странах, богатых сырьевыми товарами и при поддержке высоких процентных ставок и часто богаты товарами. Надо отметить, что эти валюты сиял в последние месяцы, безусловно, отчасти из-за спекулятивных (перенос) торговли. " Стратеги банка Wells Fargo в Нью-Йорке "считают, что успехи в долларах блока валютах (Австралия, Новая Зеландия, Канада) опережают рост цен на сырьевые цены. " Банк Канады также заметил, что "В то время его последнего заявления, цены на нефть около 75 долларов за баррель, а сейчас они находятся в $ 60 до $ 65 диапазоне. Это предполагает, что удовлетворение валюты опережает спрос на товары сырьевого экспорта ".

Но накануне ИБП в киви, австралийский, и луна были омрачены еще более быстрое повышение в валюты развивающихся рынков. Этот сдвиг в значительной степени продукт изменения разнице в процентных ставках, которые в настоящее время большое gapingly между развитыми странами и развивающимися странами. Сравните 2,75% + спред между США и Австралией, с 8,5% распространения между США и Бразилией или 12,75% между США и Россией. Для инвесторов вновь становится удовлетворенными о риске, выбор не просто.

Тем не менее, некоторые аналитики озабочены этим изменения в динамике: "В то время как новые кэрри-трейд может быть меньше заемных средств, это по своей сути рискованные ставки. Как таковая, она более уязвима к такой быстрой разгадке аппетита к риску наблюдается во всех странах и секторах в 2008 году, но что происходит с гораздо большей частотой на развивающихся рынках. "Между тем, акций развивающихся рынка вели себя volatilely за последние несколько недель ( с китайскими акциями даже вступают медведя территории рынка), а некоторые инвесторы обеспокоены тем, что они могут быть временно обострением. Есть также признаки того, что пузырьки могут быть формирование в ручной торговле валютами, с бычьих настроений на высоких уровнях. Соответственно, один стратег предлагает пережидая 5% откат в австралийский доллар, и 10% отката доллара Новой Зеландии, прежде чем вернуться дюйма

Существует также возможность того, что за пределами ФРС начнет повышать процентные ставки, что бы обжать жизнеспособность доллара США в качестве валюты фондирования. Конечно, маловероятно, что ФРС будет затягивать в течение следующих шести месяцев, но инвесторам более длительный период времени может начаться скорректировать свои позиции сейчас, а не ждать до 11 часов, после чего все будут спешить к выходу.

Рынков Форекс Равнодушный к Номинация Бернанке

Рынков Форекс Равнодушный к Номинация Бернанке

Ранее на этой неделе президент Обама официально назначил Бена Бернанке на второй четырехлетний срок в качестве председателя совета Федерального Резервного Банка управляющих. Реакция была довольно приглушенной, возможно, потому большинство ученых мужей уже ожидали новостей. Бернанке сам, вероятно, запечатал его собственной повторного назначения с пиар-кампанию он начал в прошлом месяце, якобы чтобы дать обоснование для его ответ на кредитный кризис. "В глубокой отход от традиции ЦБА как в стороне и скрытным храм экономической политике, г-н Бернанке погрузился в центре внимания общественности до такой степени, что ни один из его предшественников не было бы рассматриваться."

Большинство звуковых байтов реакций дали политики, и сконцентрировались вокруг того, он заслужил еще один термин, а не возможные последствия его повторного назначения. Тяжеловесы Барни Франк и Кристофер Додд оба предложили прохладную поддержку. Рон Пол сослался на новость не имеет значения. Между тем, "президент Европейского центрального банка Жан-Клод Трише во вторник сказал, что он "очень доволен" решением президента Барака Обамы. "

Реакции со стороны инвесторов, аналогично, варьировались от амбивалентной до умеренно благоприятной. Фондовые рынки выросли до 2009 высоко на следующий день после истории сломал, в то время как доллар снизился незначительно. Повторное назначение было намеренно награжден пятью месяца раньше запланированного срока, чтобы помочь доверия президента с инвесторами. К счастью (или к сожалению, в зависимости от того, как вы смотрите его), тот факт, что рынки не отреагировали много, показывает, что они действительно не заботятся. Другими словами, " президент Обама завышена важно, когда он сказал, что г-н Бернанке держал нас из Великой депрессии "не только потому, что" это еще предстоит выяснить ", но и потому, что приливы и отливы зависят ВВП на более чем только денежно-кредитной политики.

Независимо от того, какой кредит на самом деле заслуживает Бернанке, он, безусловно, его работа вырезал для него в его второй срок. " Бернанке Следующая задачи будут расстегивая Первая, "Изолированные один заголовок. В какой-то момент ФРС должна поднять процентные ставки, кредитные рынки возвращаются к нормальному функционированию, и удалить сотни миллиардов долларов от денежной массы.

Но это легче сказать, чем сделать: "Если ФРС слишком быстро смещается от роли спасителя, что и строгой дисциплины, то есть риск прерывания восстановления и опрокидывания нации обратно в рецессию, по существу повторяет ошибки, допущенные в 1937 году после того, экономика была начали приходить в себя. Если ФРС движется слишком медленно, он рискует вид неразрешимой инфляции она пережила в 1970-х и заправки другой пузырь ".

По общему мнению, к лучшему или худшему, он будет ошибаться в сторону стабильности цен, возможно, за счет экономического роста. "ФРС под председательством Бен Бернанке будет следовать политике неприятно жесткой, как выборы 2012 года в поле зрения ткацких станков. Бернанке поддерживал приверженности низкой инфляции за всю свою карьеру ", утверждал один экономист. Между тем, рынки не ожидают повышения ставок по крайней мере до 2010 года, хотя Бернанке, который сам, передал чувство оптимизма - и, следовательно, хищности - около быстрый выход из рецессии.

Что все это значит для доллара? Невозможно точно сказать, и во многом зависит от того, Бернанке могут расслабиться политика дешевых денег в прошлом году так же ловко, как он развернут it.And конечно, есть дикая карта на госдолг США, и потенциал для потеря доверия, чтобы вызвать бегство от доллара, который даже Бернанке была бы бессильна решить.

Банк Канады против луни

Банк Канады против луни

Я играл с название этой должности некоторое время, и в конечном итоге остановились на текущей итерации, потому что она отражает битвы, которая ведется между Банком Канады и валютных рынках. Просто, луна движется в одном направлении (Занимательно), в то время как BOC предпочли бы, что она движется в противоположном направлении.

Давайте начнем с некоторого контекста: производительность канадский доллар в этом году был впечатляющим, если не сказать больше. 2009 еще далек от завершения, и все же луна уже поднялась на 14% по отношению к доллару, почти полностью отменяя записи слайд 18% в 2008 году. Аналитики быстры, чтобы указать к зарождающейся экономике Канады, увядающей неприятие риска, и бума цен на сырьевые товары как за рост валюты.

Хотя все эти причины, конечно, действительно, они вряд ли рассказать всю историю. Считайте, что канадские рост остается прохладной, дефляция теперь реальность, свою валюту опережает цены на сырьевые товары, и дефицит бюджета, вероятно, установил рекорд в этом году. Независимо от того, какое будущее для канадской экономики, пока еще остается туманной. Таким образом, кажется, что лучшее объяснение силы луна не будет найден в Канаде, но через границу в США. В частности, это слабость доллара США, и импульс управляемой спекуляций, основанных на ожидании дальнейшего снижения, что является движущей силой канадского доллара.

С точки зрения банка Канады Затем переместите назад Луни к паритету не имеет ничего общего с основами, поэтому ВОС утверждает, что валюта представляет собой угрозу как для восстановления и стабильности цен. Он имеет точку на втором фронте, поскольку инфляция в настоящее время составляет в годовом исчислении - 0,8%, маркировка трех месяцев подряд дефляции. "[Информация инфляция] доказал, Банк Канады озабоченности оправданы", подтвердил один из аналитиков.

Вопрос на миллион долларов, то, как далеко BOC готов пойти, чтобы остановить восхождение Луни. Банка Канады Марк книжки уже вмешался устно, путем многократного сигнализации свое недовольство последних событий на валютных рынках, и предполагая, что все варианты остаются на столе. Но риторика только идет до сих пор, и после короткой паузы, канадский доллар возобновила свой ??митинг. "Мы считаем, [слухи о вмешательстве] это 100 процентов неверно. Я не думаю, что у банка есть боеприпасы или желание вмешаться. Это история о слабости доллара США по всем направлениям ", сказал один из трейдеров.

Банк уже исчерпали большую часть инструментов в своей денежно арсенал. Недавно он проголосовал за свою исходную процентную ставку на текущем рекордно низком уровне 0,25%, а за продление срока, в течение которого она сохраняет низкие цены, есть не намного больше, он может сделать на этом фронте. Кроме того, передавая намерении провести ставки на 0,25% после июня 2010 года, не могут повлиять на инвесторов, которые, похоже, не слишком озабочены низкими урожаями, предлагаемых Луни. Кроме того, он остается не хотелось, чтобы скопировать количественного смягчения реализуется со стороны ФРС и Банка Англии, в связи с огромным количеством работы, необходимой для зачистки ", что увеличение ликвидности, когда придет время.

Другими словами, единственное, что может сделать ВОС на данный момент является на самом деле вмешиваются, вероятно, покупая доллары США на спотовом рынке. Пару препятствия на то, что БПЦ не вмешалась уже более 10 лет, и что премьер-министр Стивен Харпер одновременно трубят важность "гибкого валютного курса" в речах предназначен очернить Китай.

На самом деле, БПЦ, возможно, не увлекаться, так как консенсус среди аналитиков в том, что луна будет торговаться в боковом тренде в течение следующего года. " В соответствии с... 52 стратегов, опрошенных Reuters... Через три, шесть и 12 месяцев, среднему прогнозу опрошенных было национальной валюты на прежнем уровне $ 1,100 к доллару США, или 90,91 цента США. "Более того, опрошенные аналитики основывают свои прогнозы на просто 17,5% вмешательство, которое означает, что независимо от БПЦ, большинство прогнозистов думаю, что луни достиг своего потенциала... пока.

Конечно, если луна выполняет оценку на высоком конце опроса - особенно в краткосрочной перспективе, и если инфляция остается отрицательным, БПЦ может оказаться другого выбора. Но сейчас инвесторы не затаили дыхание.

Азия (Китай) продолжает наращивать резервы, но Форекс Диверсификация Замедляет

Азия (Китай) продолжает наращивать резервы, но Форекс Диверсификация Замедляет

После короткой паузы, центральные банки в мире (или, по крайней мере, те, в Азии) начали вновь накапливать валютные резервы. Я не из тех, гипербола, но цифры являются совершенно сногсшибательные: "резервов на 11 ключевых азиатских центральных банков составил $ 2625000000000 в конце августа, по сравнению с $ 2569000000000 в конце июля, по подсчетам Dow Jones Newswires. "Самое невероятное в том, что эта общая даже не включает Китае. запасы которого может превысить $ 2,3 трлн в настоящее время.

Кредитный кризис был изначально отмечен обвал торговли и отток капитала из Азии, как западные потребители затянут свои кошельки и инвесторы устремились в так называемые безопасные гавани. Поскольку развивающиеся страны отбили обесценивания валюты, форекс резерва уровни упали. Менее чем через год, торговля уже выбрала резервного копирования, инвесторы массово возвращаются на развивающиеся рынки, и центральные банки еще раз стерилизации притока капитала так, чтобы смягчить давление на их соответствующих валют. [График ниже любезно Совета министров иностранных связь с.]

"Тайваня и Таиланда, самые агрессивные в защите американской валюте, вошли рекордные запасы каждый месяц с декабря." Япония, запасы которого занимает второе место в мире (после Китая), является одиноким уклоняться. Как Forex блоге сообщил вчера, вновь избранный Демократической партии Японии будет проводить экономическую политику, которая в меньшей степени зависит от экспорта, и пообещал оставаться в стороне от валютных рынках.

Перспективы дальнейшего накопления резервов остаются достаточно ярким, как развивающиеся рынки стали лидерами мировой экономики на путь восстановления. "Перспективы для ключевых азиатских экономик развивается быстрее, чем в развитых экономиках. В настоящее время, это должно ускорить потоки на эти рынки, делая это тяжелее для центральных банков, чтобы держать их в узде валютам ".

В то время как экономика Китая не является исключением, его зарождающееся восстановление обеспечивается за счет капитальных вложений, государственных расходов, и (в конечном счете?) Потребительские расходы. В результате, она прогноз, что "профицит текущего счета Китая упадет до уровня ниже 6% ВВП в этом году и 4% в 2010 году, по сравнению с пиком на 11% в 2007 году. Экспорт составил 35% ВВП в 2007 году, в этом году... это соотношение снизится до 24,5% "Если такой результат получается, это почти наверняка приведет к замедлению накопления запасов..

Активное сальдо торгового баланса Китая

Пока это все, конечно, хорошо, тем более важным вопросом для большинства (Forex) аналитика как эти резервы проводятся. Подавляющее большинство этих запасов по-прежнему номинированы в долларах США активы, и в самом деле, доля может незначительно вырос с начала кредитного кризиса. Азиатские центральные банки особенно предвзято к доллару, на долю которого приходится 70% запасов, по сравнению с мировым Центрального банка среднем на 64%.

Кроме того, он не похож на планы в движении, чтобы изменить эту тенденцию в ближайшее время. Китай сохранил свой толчок (хотя и менее устно), чтобы включить китайский юань в качестве мировой резервной валюты, заявив, что ее рынков капитала и валютного контроля откроет соответственно для облегчения такого. Именно в предварительные переговоры с Таиландом для еще одной соглашение об обмене валюты, в дополнение к $ 95 млрд в таких сделок, заключенных с декабря. Со своей стороны, Банк Таиланда настаивает, что юань не даже близко к бросить вызов господству доллара: "Вы должны признать, что доллар будет резервной валютой в течение достаточно долгого времени. У вас нет никаких альтернатив ".

Даже Китай, несмотря на свою риторику, по-прежнему привержена к доллару. Только разговоры о диверсификации инвестиционных кругов Китая в отношении того, что виды американских активов они должны инвестировать, не должны ли они быть инвестированы в США или где-то в другом месте. Сказал менеджер China Investment Corp, которая имеет мандат инвестировать около 300 миллиардов долларов валютных резервов Китая, "Риск снижения курса доллара рисков было больше национального вопроса для Китая, чем для CIC, потому что его капитал в долларах. "

Эта последняя цитата случайно подтверждает, что роль доллара в качестве резервной валюты в мире в настоящее время рассматривается как политический вопрос, когда на самом деле это финансово-экономический вопрос. Другими словами, в то время как многие страны хотят ограничить влияние США, ограничивая способность доллара, их центральные банки застряли с ним, потому что он остается самым практичным и выгодным вариантом. Захоронение его было бы сродни наказанию самих.

Доллар в кэрри-трейд "Восемь Иннинг"

Доллар в кэрри-трейд "Восемь Иннинг

Производительность практически в каждой валюты по отношению к доллару (с одиноким, основным исключением является британский фунт) в последнем квартале был прямо-таки впечатляет. Иными словами, работы доллара был совершенно жалким.

Доллар под-доходность не является тайной. В то время как некоторые критики указывали на долгосрочную такие недостатки, как торговый и бюджетный дефицит, большинство нынешних импульс продолжает поступать от низких процентных ставок в США. Как я уже сообщил недавно американские ставки по краткосрочным кредитам (на основе 3-месячной ставке ЛИБОР для долларов) уже самых низких в мире, а по-прежнему движется ниже.

В результате, инвесторы были в состоянии удобно брать в долларах, а инвестировать доходы в (сравнительно) рисковых активов, в основном за пределами США. "Низкие ставки весил на доллар как акции сплотились в течение лета, ведущие на основе рисков трейдеров покупать высокодоходные евро и товарные валюты, такие как австралийский доллар, по-убежищем доллара» подведены итоги WSJ.

На протяжении большей части последних 20 лет, такая стратегия кэрри-трейд был бы наиболее выгодным, если финансируемый использованием иены или швейцарские франки. Поскольку ралли фондового рынка в мае, однако, покупая корзине валют развивающихся рынков с использованием доллара в качестве валюты финансирования даст наибольшую отдачу, на целых 10% выше, чем если бы той же торговле было профинансировано использованием иены. Кроме того, Шарп-рацион для такой торговли (которая стремится измерить неизменность возвращается) является самой высокой, когда короткое замыкание доллар, подразумевая, что это не только прибыльные стратегии, но и сравнительно стабильной.

По нескольким причинам, однако, аналитики начинают задаваться ли торговый доллар Керри (временно) идти своим путем. Технические показатели, например, предположить, что доллар может быть оценена слишком далеко и слишком быстро. "Американская валюта выросла... после 14-дневный индекс относительной силы на евро-курс доллара поднялся вчера до 74, самый высокий уровень с марта. Чтение 70 может указывать на митинг приближается крайний и разворот неизбежен. "Стохастический показатели дают сходные интерпретации. "Трейдеры поставили необычно большой объем ставок медвежьи по отношению к доллару США в последние недели и, возможно, захотите, чтобы зафиксировать прибыль путем изменения этих отраслей. "Кроме того, по неофициальным данным следует, что анти-доллар настроений может указывать на иррациональном уровне, как и любой другой инвесторы теперь, похоже, ставки по отношению к доллару.

С точки зрения цены, торговый доллар переноса может вскоре стать менее жизнеспособными. Рынков (как это отражено в фьючерсных цен) в значительной степени ожидают, что ФРС будет первый крупный центральный банк повысить ставки, возможно, уже в 2010 Q2. ЕЦБ, для сравнения, не ожидается, для похода по крайней мере до двух кварталов спустя, в то время как Банк Японии нигде даже вблизи близко к ужесточению денежно-кредитной политики. ФРС также начинает подумывать возможных стратегий выхода для своей программы количественного смягчения, которая предполагает, что она становится все обеспокоены инфляцией. Один из аналитиков связывает это со снижением нести торговли: «Там может быть немного нервозности вдаваясь в FOMC, если они начинают сигнализации любого потенциального расслабиться количественного смягчения. Существует немного риска в течение следующих нескольких дней курс доллара начинает восстанавливаться немного земли. "

Наконец, существуют опасения, что очередной кризис может спровоцировать пикап в уклонении от риска, в этом случае инвесторы, скорее всего, вернуться к доллару в массовом порядке. Напомним, что в 2007 году, когда японский йенах был в моде, главной заботой было волатильности. Трейдеры не были когда-нибудь боялись, что Банк Японии будет повышать ставки. Скорее всего, они боялись, что какие-то события введет неопределенности на рынках, что делает их возвращения (через иена) непредсказуемо. Если инвесторы вдруг занервничал о продолжающемся ралли фондовых рынков, то доллар вполне может стать более волатильным, что сделает несут торговцев подумать дважды.

В то же время, валюты развивающихся рынков будет продолжать предлагать гораздо более высокие процентные ставки, чем доллар. В то время как доллар, то, вероятно, может стать более привлекательным по отношению к йене, например, он будет оставаться крайне непривлекательно по сравнению с высокодоходных валют. Выявить различия в настоящее время настолько огромен, что даже если ФРС повысил ставки завтра, он все равно будет очень выгодно на короткий доллара по отношению к бразильский реал или южноафриканский рэнд. В то время как доллар спад может достигать конечной точки, Ралли доллара не обязательно следовать. Готовьтесь к торговой боком.

После краткого "паузе", швейцарский франк снова растет, и в настоящее время в опасной близости от $ 1.50 CHF / EUR "линии на песке", что стимулировало последних двух раундах вмешательства центрального банка.

И с точки зрения Национального банка Швейцарии (SNB) признательность франка не стоит труда, а от того, где обычные инвесторы сидят, это совершенно недоумение. Это потому, что на основе стандартных перечисление факторов, франк следует падение.

Вмешательство SNB швейцарских франка

Швейцарская экономика погрязла в своей худшей рецессии за последние 17 лет, и, по прогнозам, сократится по меньшей мере на 2% в этом году. Кроме того, дефляция уже поставил в, с падением цен в годовом исчислении на 0,8%. Чтобы быть справедливым, признаки восстановления появляются, и множество экономисты считают, что рост возобновится в 2010 году, как будет инфляции.

Но недостаток экономические риски остаются, а именно ухудшение рынка труда. Существует также тот факт, что швейцарская экономика остается крен на экспорт, спрос на которые в условиях слабого. С точки зрения сравнительного, хотя, прогнозы восстановления не являются уникальными для Швейцарии. Финансовые рынки уже давно стабилизировался в большинстве промышленно развитых стран, которые многие истолковали как предвестник на лучшее в будущем.

На денежном фронте, швейцарская процентные ставки остаются одними из самых низких в мире, как SNB постепенно руководствоваться ключевую процентную кредитования 0,25%. Кроме того, в процессе расширения программы количественного смягчения, путем закачивания ликвидности непосредственно в кредитном рынках, в целях смягчения против дефляции. В этом смысле, возможно, SNB перегибают палку. В США и ЕС, например, спекуляция уже растет, что повышение процентных ставок состоится уже в 2010 году. Экономисты меньше волнует нехватка ликвидности в этих странах, и больше озабочены тем, как потенциальный избыток ликвидности могут быть изъяты из финансовой системы, прежде чем он превращается в проблему. Экономисты в Switzlerland не даже близко к начинал этот разговор.

По данным СНБ, проблема заключается в швейцарский франк, который остался странно плавучим. В то время как капитал вытекал из США, например, на самом деле, кажется, впадающих в Швейцарии. Члены СНБ объясняют это «тихой гаванью», понятие, в результате чего инвесторы до сих пор рассматривают страну в качестве убежища от финансовых потрясений. Возможно, немного иррациональные, но тем не менее реальные.

Несмотря на сильную риторику и одинаково сильным действием, франк медленно Edge Вернуться к 1,50 марки. Политики взяли на себя обязательство защищать валюту активно, и сейчас уже ясно, как будто другого вмешательства не за горами. Учитывая, что SNB вмешался нажимать на франк дважды за последние шесть месяцев, можно подумать, что он будет иметь некоторое доверие со стороны некоторых инвесторов. Кажется, урок в том, что центральные банки не подходят для рынка, и инвесторы понимают, что в конечном счете, SNB не является исключением.

Роль доллара в качестве резервной валюты в опасности

Роль доллара в качестве резервной валюты в опасности

Я пришел к выводу мой последний пост, пообещав обсудить последствия изменений в статус-кво, в отношении роли доллара как резервной валюты в мире. Как выяснилось, за последние несколько дней стали свидетелями нескольких событий на этом фронте.

Мировые запасы Forex 1999-2013

Прежде всего, G7 завершила последний раунд переговоров. Несмотря на предыдущие указаний на противоположное, организация продолжила свою практику освобождения коммюнике., в котором он отметил, что глобальный экономический остатки сохраняются и что политики должны работать вместе, чтобы смягчить их. Хотя казалось бы, доброкачественные и желательно, предложение не мог прийти в худшее время для доллара.

Единственная причина, почему доллар не развалилась полностью объясняется тем, что экономика в значительной степени продолжают циркулировать излишки своего богатства и сальдо торгового баланса обратно в долларовые активы. Один обозреватель соединяет точки в связи с последствиями форекс: « Менее китайские. вмешательства для предотвращения юаней силу будет означать, Китаем, постепенно с течением времени, будут наращиваться меньше долларовых резервов "Другими словами, экономика больше не связана с привязкой их валют будет иметь очень мало причин для создания больших бассейна резервов.

На самом деле, Китай в полной мере на борту с этим понятием. После переговоров G7, китайские власти объявили, что она будет поддерживать сильного юаня, как только мировой экономический кризис разрешился. По его собственному мнению, это будет способствовать сдвигу в экономике, от одного зависит от экспорта одного роста сосредоточены вокруг внутреннего потребления. Тем не менее, препятствия остаются, и "Это далеко не ясно, каким образом Китай может спроектировать сдвиг на юаня по отношению к доллару, которое отмечают аналитики почти наверняка перевести на усиление отношению к другим валютам, а также. "

Говоря о Китае, он также является одним из самых активных наций трудящихся альтернативы доллару. С этой целью, он, как сообщается, составило тайную коалицию с другими странами БРИК (Бразилия, Индия и Россия), а также в Японии. Целью является положить конец ценах на нефть в долларах к 2018 году. Что группа поставила перед собой девять лет, чтобы выполнить эту задачу говорит своей чрезвычайной амбиций.

Последствия для доллара не может быть занижена. Горстка нефтедобывающих стран на Ближнем Востоке провести составляет $ 2,1 трлн в долларах, которые являются исключительно продуктом продажи нефти в обмен на доллары. Уже сейчас правительство Ирана постановило, что в будущем, все свои резервы состоится в не-долларом авуары. До сих пор, ни одна другая страна не последовала его примеру. Китай знает, что настаивает на дальнейшем развитии событий может мутить США, который вряд ли будет сидеть на обочине и смотреть свою валюту быть скопом сбросили. "ВС Bigan, бывший специальный посланник Китая на Ближнем Востоке, предупредил, есть риск углубления подразделений между Китаем и США за влияние и нефть на Ближнем Востоке. "

Роберт Зеллик, президент Всемирного банка, не питает никаких иллюзий, и объявил во время недавней речи, что снижение роли доллара неизбежна. "Он заявил, что США« было бы ошибкой принимать как должное место доллара в качестве преобладающей мировой валютой. Ждем также возрастание другие варианты к доллару, "таких, как китайский юань и евро.

Зеллик предупреждения были пророческими, если учесть, что МВФ только что объявил, что доля долларов в глобальных валютных резервов значительно снизился в последнем квартале, возможно, до самого низкого, так как доля евро была введена в 1999 году. [Последний, однако, до сих пор не подтверждено]. " Доля доллара в мировых запасов снизился до 62,8% с 65,0%... Доля евро увеличилась до 27,5% с 25,9%. "

Глобального распределения валютных резервов 1999-2013

Исследовательская группа JP Morgan, обнаружил аналогичную тенденцию, что накопление активов США приходится лишь половина глобального роста глобальных валютных резервов. "Количественная эта тенденция всегда неточны. Но косвенные доказательства - официальные покупки американских активов работает на только половина темпы глобального накопления резервов - предполагает, что диверсификация ускорился с июня ".

Так, что у вас есть. Кончине доллара (если воспользоваться характеристикой одного из обозревателей признакам в этом посте) больше не является теоретическим. Это, возможно, уже начался...

Фунт, доллар являются «больные» валюты

Фунт, доллар являются «больные» валюты

Темой на валютных рынках (а также на Forex Блог) является то, что как доллар снизился, практически все другие активы / Валюта возросла. Основанием для этого явления в том, что восстановление мировой экономики является повышение аппетита к риску, так что инвесторы сейчас ищет удобные за пределами США для выхода. Однако этот рынок моментальных снимков, возможно, придется быть изменен незначительно, в соответствии с недавней статье WSJ ( Sterling кажется готова к вступлению в больничном ).

Согласно докладу, "Подобно тому, как инвесторы отсортированный хорошие банки от плохих банков в начале этого года, валютные покупатели начинают сортировать сильным валютам от более слабых валют. Фунт, как представляется, присоединение к доллару в слабом лагеря. Обе страны имеют почти нулевые процентные ставки практически, агрессивная политика, направленная на стимулирование экономики, и зевая дефицита. "Напротив, в статье говорится, иены и евро выросли, как и так называемые сырьевые валюты.

Евро

Хотя нет никаких сомнений, что британское экономическое и форекс основы являются ужасным, это немного трудно понять, почему рынки встают на фунт сейчас. В конце концов, евро, швейцарский франк и иена, например, страдают от одних и тех же фундаментальных проблем: растущий госдолг, вялого роста, низкие процентные ставки и т.д. Инвесторы могут занимать в иенах почти так же дешево, как они могут заимствовать в долларах или фунтах, и Банк Японии, вероятно, сохранит ставки на низком уровне по крайней мере до тех пор, как Банк Англии (BOE), если не больше. Между тем, инфляция остается практически отсутствует, а это значит, что любой капитал, который инвесторы спрятать в Великобритании должна быть безопасной.

Возможно, тогда инвесторы нацеливал на количественное смягчение Банка Англии программы, которая является точкой наибольших перекрытия с долларом США. По отношению к ВВП центральных банков обеих валютах "провели на сегодняшний день большинство из любой промышленно развитых странах, в насосном вновь напечатанные деньги в кредитные рынки. Банк Англии, в частности, на самом деле думаем о расширении своей программы. На недавней встрече, Мервин Кинг, председатель банка, возглавлял оппозицию в голосовании за 15% расширения, но было отвергнуто большинством других членов банка. "' Следующий пункт решения станут ноября, 5 конференц-", сказал бывший вице-губернатор Банка, и в этот момент" Банк Англии политиков будет рассмотреть вопрос о расширении их приобретение облигаций план.... на опасениях, что восстановление экономики может быть «ложный рассвет». "

Банк Англии количественного смягчения (QE) Временная ось

Правительство тем временем продемонстрировал определенную амбивалентность, когда дело доходит до программы. Глава Управления служебного долга Великобритании косвенно призвал Банк Англии продолжает свою покупок облигаций, опасаясь, что остановки Это может привести выход стремительно расти и сделать его трудным для правительства, чтобы финансировать свою деятельность. "Быстрой распродажи может создать нисходящую спираль позолоченной ценам, которые делают жизнь труднее и он, и DMO." С другой стороны, один из лидеров Консервативной партии Великобритании - который, согласно прогнозам, вступит в должность после того, как в следующем году Выборы - была критиковали программу на том основании, что это приведет к инфляции.

С точки зрения Банка Англии, это безвыходную ситуацию. Продолжать политику, и вы рискуете инфляции и дальнейшего вызова на себя гнев политиков. Ветер его, и вы могли склонить чашу экономику обратно в рецессию. Хорошо это или плохо, кажется, что Банк Англии будет ошибаться в сторону бывшей: «Если мы перестали поддерживать экономику теперь он будет катастрофа. Каждая страна в мире, и почти каждый информированный комментатор говорил то же самое. Работа не закончена. "Учитывая, что инфляция прогнозируется на уровне, превышающем 0% в течение следующих двух лет, Банк Англии все еще имеет некоторую передышку.

Что касается обвинения, что избыток наличности, впадающих в рынках слабеет к фунту, "Да будет так", кажется, отношение Mervn короля, который предположил, что, " слабый фунт был "полезным", чтобы усилия, чтобы сбалансировать британскую экономику на экспорт. "Пока он отступил позже, это до сих пор стоит, что Банк Англии не сделал никаких усилий, чтобы остановить падение фунта, и в лучшем случае равнодушны к нему.

Независимо от того, где стоит Банк Англии, фунт не помогали слабым финансовом и жилищном секторах, которые в течение года пузырь, состоящий самый большой вклад в рост Великобритании. Экспорт слабы, и внутренней активности в производственной сфере до сих пор не стабилизировалась. В результате, "британская экономика сократится на 4,4 процента в этом году, прежде чем расширять 0,9 процента в 2010 году, Международный валютный фонд прогнозирует".

Объективно говоря, то, что имеет смысл называть Фунт больным. Тем не менее, многим другим валютам так же больны. Я предполагаю, что многолетние уроком является то, что на форексе, все относительно.

Япония Босоножки на Forex Вмешательство

Япония Босоножки на Forex Вмешательство

В моем докладе на японских выборах в прошлом месяце, я отметил, что новоназначенный министра финансов Японии, Хирохиса Фуджи, выступал против вмешательства форекс. При том, что, казалось, что дело было закрыто.

Но не так быстро! В течение следующих нескольких недель, Фуджи (а также другие члены новой администрации) переехал в прояснить свою позицию, отступает, обходя, противоречащих, но никогда не идти вперед. Ниже приводится краткое изложение некоторых замечаний, начиная с первоначального заявления от интервенции и заканчивающийся в то, что кажется обещанием вмешаться:

15 сентября: "Я в принципе считаю, что, в принципе, это не правильно, когда правительство вмешивается в свободную рыночную экономику используя свои деньги, либо в акции или валютные рынки." 27 сентября: [рост иены является] " Не ненормальные... с точки зрения тенденций ". 28 сентября: "Это не значит, что я одобряю рост иены". 28 сентября: ". Я не думаю, что это приемлемым, что правительство вмешиваться в рынки произвольно» 29 сентября: «Если на валютном рынке перемещается, мы можем предпринять необходимые шаги в национальных интересах". 3 октября: "Как я уже говорил в Токио, мы примем необходимые шаги, если одностороннее движения становятся чрезмерными." 5 октября: «Если валютах показать некоторые чрезмерные движется в направлении предвзятым, мы примем меры. "

Запутались? Я знаю, что я. Можно ли подобрать любое подобие смысла из этих замечаний? Обобщенная одного обозревателя, "Фуджи Hirohisa прошла несколько циклов замечания, которые впервые появились в пользу сильной иены, а затем, казалось, идти на попятный после рынков поймал его на слове и послал Японская валюта растет."

Я думаю, что это инкапсулирует сожаление, что министр Фуджи должно быть, чувствовал, после того как его оригинальные замечания были приняты слишком серьезно. Оглядываясь назад, кажется, что Фуджи попытались передать позицию новой администрации на форексе, в двух словах, и, конечно, не ожидал, что инвесторы будут разрастаться и отправить иен до еще 4%, в результате чего из года в дату рост против Доллар до 15%. По словам того же обозреватель упомянутое выше, "министр финансов Японии была грубо напомнили о главных правил при разговоре с рынков - лучше меньше да лучше".

Так где же Фуджи в действительности? Я бы лично опасности догадаться, что его оригинальные экспликации-прежнему является наиболее точное изображение того, каким он будет, как правило, в то время как иена в офисе. Бывший Либерально-демократической партии (ЛДП) вмешалась администрация несколько раз в течение срока полномочий (один раз под руководством Фуджи себя!) И совсем недавно в 1994 году. Несмотря на расходы триллионов йен, кампания лишь незначительно обусловлено ростом курса иены. Между тем, японская экономика в ловушке, которую можно было бы назвать длинной рецессии "мире, начиная с 1980-х годов. Понятно, что дешево-Yen политику, направленную на содействие экспорту, не на пользу японской экономики. Новая администрация, а значит, указал сдвиг в стратегии, от зависимости от экспорта и в сторону внутреннего потребления.

Банк-оф-Япония-Форекс-вмешательства

По иронии судьбы, зарождающегося японский экономический подъем снова будет за счет экспорта. Фуджи, вне всякого сомнения, с учетом этого, и не хочет ставить под угрозу восстановление ради идеологии. Например, корпорация Toyota показали, что 1% рост курса иены по отношению к доллару обходится компании в $ 400 млн операционного дохода. Кроме того, в то время как сильная иена увеличивает покупательную способность японских потребителей, чрезмерно сильная иена может привести к дефляции, так как потребители предотвратить расходы в ожидании более низких цен в будущем.

Другими словами, Фуджи, конечно, не сторонник последние наката Японии, но его позиция больше нюансов, чем изначально понимали. "Фуджи в основном говорит валют должны отражать фундаментальные экономические показатели, и что это неправильно манипулировать их инициативу по снижению иены ради экспортеров," предложил один стратег. Это, наконец, рынки, кажется, понимают, и иена фактически изменил курс в течение последней недели. В конце концов, « йен в 80-х является чрезмерной, "учитывая контекст рекордно низкие процентные ставки и экономике, которая все еще ??сокращается.

В ближайшей перспективе, то, оно даже не имеет смысла говорить о вмешательстве. Кажется, рынки начинали обгонять себя в этом отношении. Это не имеет смысла, чтобы цена на возможность вмешательства при interevention не должна быть фактором в первую очередь. Если, с другой стороны, иена продолжает укрепляться, то Фуджи, возможно, подумать, как его фиксированная принципы на самом деле.

Доллар США: та же старая история

Доллар США: та же старая история

В эти дни, трудно предложить свежий взгляд на доллар. Факторы ее краткосрочный импульс, а именно - низкие процентные ставки и ее восприятие в качестве финансового убежища - были на месте в течение почти года. Это долгосрочный прогноз, тем временем, также не сильно изменился. С начала десятилетия, доллар был в состоянии многолетнее снижение в результате своей двойной дефицит и связанные с ними о том, что это будет скоро быть заменены, как выдающийся мировой валютой.

Падение доллара

Так как последний раз я отправил о доллар (6 октября: Роль доллара в качестве резервной валюты в опасности ), то у нас не было много событий. Опасения, что нефть в один прекрасный день быть оценены и поселился в альтернативную валюту - например, евро - продолжают ощущаться через рынки. Ряд министров из стран ОПЕК уже официально уволен такие претензии как необоснованные. Параллельные дискуссии, что сейчас происходит в кулуарах, будет ли или не такой сдвиг даже имеет значение.

Дин Бейкер утверждал в недавней статье на журнал Foreign Policy, что цена нефти в долларах сам представляет собой лишь «Учет Конвенции", принятой большинством просто по умолчанию, так как США является краеугольным камнем мировой экономики. Утверждает, Бейкер, "Мировая добыча нефти немного под 90 миллионов баррелей в день. Если две трети эта нефть продается через национальные границы, то это означает, ежедневной торговли нефти в 60 млн. баррелей. Если все это масло продается в долларах, то это означает, что потребители нефти должны коллективно провести 4,2 миллиарда долларов, чтобы покрыть свои ежедневные вкладку нефть ".

К сожалению, Бейкера "простая арифметика" является одновременно ошибочными и слегка неуместным. Если предположить, что цена всего $ 100 за баррель (довольно консервативным, если Вы уверены, что понятие пика нефти), потребление тока в 85 млн. баррелей в день подразумевает ежедневный оборот $ 8,5 млрд в день, или $ 3 + триллиона долларов в год. Если цена удваивается до $ 200 за баррель.... Ну, вы поняли.

Принимая это рассуждение дальнейшего становится несколько проблематично, однако. Прежде всего, в то время как члены ОПЕК в настоящее время занимают большинство (70% +) там из резервов в долларовые активы, неясно, как это изменится в том случае, нефть больше не оценивается в долларах. Вполне вероятно, что так же, как многие из них в настоящее время центральные банки диверсифицировать свои долларом доходов в другие валюты, что они будут "диверсифицировать" деноминированных в евро переходит обратно в доллар. Конечно, это также возможно, что сочетание инерции и инвестиционной стратегии заставит их провести большую часть есть резервы в евро.

Если ОПЕК Центральные банки по-прежнему предпочитают доллары, чем Бейкер прав, утверждая, что валюта, в которой оценивается нефть, не имеет последствий за пределами учета. Если, с другой стороны, он не прав, и изменение цены вызывает / совпадает с изменением предпочтений, то последствия для доллара будет иметь катастрофические последствия. [Считайте, что в 3 триллиона долларов / в год, что на кону в настоящее время составляет более 15% от общего объема иностранных собственности на активы США.] Проблема в том, что мы просто не знаем.

Иностранные активы в США

Несмотря на это, статус-кво выступает доллар, так как создание новой резервной валюты займет не менее десяти лет, если не больше. По этой причине, центральные банки мира (мы говорим не только о ОПЕК больше) по-прежнему предпочитают доллары. "В течение пяти недель через 7 октября иностранные центральные банки купили более $ 48550000000 в казначейские ценные бумаги, в среднем $ 9710 млн в неделю, согласно последним данным Федеральной резервной системы. "Кроме того," министр финансов Хирохиса Фуджи сказал он ожидает, что доллар останется основной резервной валюты в течение некоторого времени в будущем ". частных иностранных инвесторов, тем временем, волоча лечит немного, возможно, ждет доллар и дальше падать прежде чем прыгать дюйма Спрашивает один обозреватель риторический вопрос: «Зачем покупать Теперь, если доллар мог бы быть еще слабее в полгода? "

Что еще нового? Дефицит бюджета США составил $ 1,4 трлн в течение финансового года, самого высокого уровня со времен Второй мировой войны. На яркой стороне, дефицит составил $ 200-400 млрд меньше, чем более ранние оценки. Между тем, члены совета Федеральной резервной системы управляющих пересчитаны в силу малой вероятности более высоких ставок в ближайшем будущем. " Ричард Фишер, президент ФРБ Далласа и считается редким ястреб на Комитет по открытым рынкам ФРС, вмешался, что никто в ФРС не думает, что это время, чтобы поднять процентные ставки. "Наконец, дефицит торгового баланса США в очередной снова сужение, в немалой части к снижению доллара.

На данный момент, кажется разумным предположить, что большая часть плохих новостей уже учтена в доллар. Конечно, австралийский повышения ставок стало неожиданностью и заставили многих пересмотреть свои расчеты. Инвесторы уже начали отделить здоровых валют от больного (если воспользоваться аналогией из предыдущего поста ), но о том, что доллар будут объединены с "больной" валютам уже давно ожидалось. Учитывая, что валюта уже упала на двузначные цифры в 2009 году и приближается к рекордно низкого уровня 2008 года, некоторые задаются вопросом, как долго это может продолжаться.

Перспективы Переоценка китайский юань Улучшение

Перспективы Переоценка китайский юань Улучшение

В своем полугодовом отчете Конгрессу, министерство финансов вновь не официально этикетке Китай (или любая страна в этом отношении) валютным манипулятором. Ничего удивительного. В то время как очевидно, что Китай манипулирует юаней (с помощью привязки к доллару США), а политические последствия такой ярлык предотвратить его пользоваться только в самых крайних случаях. Тем не менее, появляется все больше давления на Китай, как внутренние, так и международные, "настроить" PEG и позволить юаню, чтобы приблизиться к своей фундаментальной стоимости.

Большинство международных давление было мягким, приходя в виде карусели мольбы о Китае, чтобы позволить юаню плавать "ради глобальной стабильности.", сказал один американский сенатор слабо ", я надеюсь, что при активном участии Соединенных Штатов, G-20 стран и нашими международными органами будут приняты до сих пор отсутствует -. целенаправленный, устойчивый и значимый многостороннего взаимодействия для решения манипуляции с валютой и в настоящее время дисбаланса "В то же время, некоторые из этой риторики недавно был переведен в действие. В прошлом месяце, администрация Обамы приняла 35% тарифов на китайские товары шины. Другие страны также начали выражать обеспокоенность китайского демпинга, и приведение их дел в ВТО для хорошей мерой.

Многие из этих стран на самом деле страдают больше, чем США. Поскольку Юань эффективно привязан к доллару, снижение последнего повлекло за первое. Так как многие другие валюты развивающихся стран также зафиксировано, это оставляет только горстка, чтобы поглотить удар. Например, евро и иены оба выросли примерно на 15% против юаня за последний год, в соответствии с их по отношению к доллару. горстки плавающих валют в регионе, такие как корейская вона, индийская рупия, малазийский Ringhit, и т.д., также столкнулся с сильной повышательного давления. Для них это не столько слабый доллар, что они так боятся, как слабый юань, поскольку Китай является прямым конкурентом для всех из них.

Китайский юань Agaianst евро, иена, доллар

Что еще более важно, в настоящее время голоса в правящей Коммунистической партии Китая, которые также начали настаивать на более сильный юань. Националистического лагеря, например, настаивает на Китай, чтобы сделать юань более заметным валюты на международной арене торговли. Хотя такие по своей природе не требует плавающей валюте (в самом деле, все торговые / соглашения о свопах с участием юаня основаны на фиксированных валютных курсов), ослабление контроля за движением капитала и либерализации финансовых рынков, вероятно, приведет к более сильный юань.

Другая группа настаивает на более сильный юань делает это на более фундаментальном, экономических основаниях. Только что выпустил 2009 Q2 данные по ВВП показали prelimenary оценки роста колоссальные 8,9%! Не плохо, особенно если учесть, что остальная часть мира остается погрязшей в рецессии. Китайские экономисты в основном игнорируют политические последствия о том, что этот рост, вероятно, пришли за счет остального мира, и вместо этого сосредоточиться на economc последствия.

Первая в том, что экономика остается безнадежным зависит от экспорта, чтобы стимулировать рост, который может только быть remedid через сильный юань. Во-вторых, это предвещает приход инфляции. Многие иностранцы продолжают вливать "горячих денег" в китайском рынках активов в надежде пожинать потенциал роста как активов и валюты. В ответ на это " Аналитики говорят, что Китай может позволить юаню ценить, чтобы помочь сдерживанию инфляции, так как сильный юань позволит снизить стоимость импорта. Но некоторая осторожность, что Пекин пытался подобную стратегию в начале 2008 года, но не добиваются больших успехов в сдерживании инфляции или сдерживание притока ".

В то время как аналитики не ожидают, что Банк Китай позволить юаню расти до после китайского Нового года в январе, инвесторы в ценах дополнительных признательность каждый месяц начиная со следующего. В самом деле, фьючерсные цены уже отражают ожидание того, что юань будет расти на 3% в течение следующих двенадцати месяцев. Держу пари, что это будет стартовал другой одноразовой признательность, в том же ключе, июль 2005 года. Теперь, как имело место тогда, Китай должен наверстать упущенное время.

RMB - USD

Банк Канады на рынке Forex

Банк Канады не менее Размышляя FX Вмешательство

Канадский доллар упал с паритета с долларом США в июле 2008 года. С минуту казалось, что он вернется к этой отметке в октябре 2009 года. Увы, это не должно было быть, так как валюта, которая выросла на 20% с марта не смог подняться еще на 3%, чтобы закрыть разрыв неуловимым что бы еще раз привести его лицом к лицу с долларом.

Рост луни не было трудно понять. Резкий рост цен на сырье и тот факт, что экономический спад был мягким в Канаде, чем в других экономиках поехали понимание того, что Канада является хорошим местом для инвестиций. Несмотря на растущий дефицит бюджета и слабого внутреннего потребления, инвесторы купили в это понятие. Слабого доллара и роста неприятия риска укрепили это восприятие, и как инвесторы признали, что паритет был неизбежен, горячих денег и налил в рост луни стали самореализацией.

Это было, пока Марк Карни, глава Банка Канады, не использовал сильнейших риторики до настоящего времени в обсуждении возможности вмешательства. В первый раз в этом цикле, рынки поняли намек, и послал канадский доллар снизился на крупнейших одного дня маржи в месяцах. "Рынки должны отнестись серьезно нашу решимость установить политику для достижения целевого уровня инфляции. Рынки иногда теряют свое внимание, мы не упускали из поля зрения ", сказал он твердо, добавив, что форекс вмешательство "всегда вариант."

Вмешательство поддерживается как экономические данные, и других канадских институтов. По некоторым оценкам, каждый 1 цент увеличение луни против доллара стоит округа 2 миллиарда долларов экспортной выручки и 25 000 рабочих мест. Главный экономист CIBC, тем временем, предупреждают, что многие компании находятся в процессе принятия долгосрочных прямых инвестиционных решений, и может быть обескуражен от размещения в Канаде из-за восприятия, что ее валюта будет оставаться сильным на ближайшее будущее: «Если Канадский доллар переоценен в течение нескольких лет, мы можем жертвовать завод бизнеса и оборудования на алтарь сильной валютой. "Он также сравнил затруднительное стоящих перед Банком Канады, что стоящие перед Королевским банком Швейцарии, которая в конечном счете и успешно вмешались от имени Франк. Вмешательство от имени луна, утверждал он, можно было бы провести под эгидой борьбы спекуляции и иррациональных движений на валютных рынках.

До этой вспышки, в основном инвесторы заключили, что БПЦ не был готов поставить свои деньги туда, где был, так сказать. "Центрального банка выстрел через поклон определенно убыль. Там не так много они могут сделать, »подвел один аналитик несколько недель назад. Термин "жестким давлением" стал предпочтение обозреватели и инвесторов при обсуждении решимость БПЦ. Считалось, что БПЦ пришла к выводу, что вмешательство было по существу бесполезные предложения (на основе его неудачных попыток в конце 1990-х годов), и что было бы вместо прибегать к делает пустые угрозы.

В самом деле, это не кажется инвесторы по-прежнему нет убежден, что BOC (через Карни) означает, что он говорит. "Марк Карни поднял перспектива вмешательства в валютные рынки, но, похоже, не на самом деле сделать это ", утверждал один аналитик. "Я не думаю, что они действительно хотели бы вмешиваться вообще, и они предпочли бы избежать его. Если они могут вмешаться челюсти обвалки, они бы скорее сделать это ", добавил еще один.

Почему луна внезапно падать потом, если рынки все еще ??не обеспокоены вмешательством? Ответ в том, что они видели конкретные последствиям дорогого Луни на канадскую экономику. По словам одного из аналитиков, он перестал быть угрозой для добросовестных препятствием. Особенно учитывая срыв в ралли цен на сырьевые товары, инвесторы по-видимому, готовы признать, что они, возможно, получили впереди себя и что паритета с долларом еще не оправдано фундаментальными факторами. Между тем, канадские процентные ставки находятся на сопоставимом уровне с ставок в США, что означает, иностранные инвесторы не могут заработать спред доходности от инвестирования в Канаде. Это, вероятно, имеет место некоторое время, как ценные Луни сохранило инфляцию под контролем и с учетом BOC некоторую гибкость в ужесточении денежно-кредитной политики.

Лично я не думаю, что в конечном счете BOC вмешаться. Инвесторы показали, что они не боятся БПЦ, что делает любое вмешательство и дорогие и бесплодно. Кроме того, я думаю, что инвесторы приняли свой доступ, и будет колебаться, чтобы подтолкнуть луна намного выше (или в прошлом паритет, если на то пошло), пока не появится больше доказательств того, что такие оправдана. В то же время, ожидать луна парит в 90-х и, возможно, даже тест четности, до разгрома через, когда придет время. И это, я считаю, является неизбежным.

Центральные банки мира: соединяйтесь!

Центральные банки мира: соединяйтесь

Карл Маркс был бы рад... Ну, может и нет. В любом случае, центральные банки в мире устали от слабого доллара, и отдельно брать дело в свои руки. [Прежде, чем я продолжу, я, вероятно, следует признать опасность образования комков каждый центральный банк вместе под одним зонтиком. Однако, учитывая текущие рыночные условия, и то, что все центральные банки действуют однонаправленно, кажется, что справедливое] категоризации.

Как я уже говорил, центральные банки - особенно в развивающемся мире - крайне недовольны продолжение падения доллара, и с противостоящими силами в своих валютах. За последний год, эти центральные банки пробрались в валютные рынки, одна за другой, в не согласованные усилия, чтобы остановить успехи в их валют. Как падение доллара получила новый импульс, так что они были удвоены и активизировали свои усилия.

В последние пару недель один, по крайней мере дюжина (и это только те, на моем экране радара) выпустили угрозы и / или приняли меры, непосредственно направленные на "спекулянтов", которые обвиняются в по-бортовой рост в странах с формирующимся рынком валют и цен на активы. Их опасения носят двоякий характер: рост курса национальной валюты, что может задушить восстановление экономики, и спекулятивных инвестиций является движущей силой создания новых пузырей цен на активы.

В то время как их цели в основном одинаковы, их тактика отличается. Некоторые испытывают старый подход просто покупают доллары на спот-рынке. Таиланд, Израиль, Южная Корея, Филиппины, и России, например, в настоящее время проводить активные интервенции на регулярной основе. " По оценкам экспертов, что некоторые из крупнейших стран с развивающейся экономикой, возможно, потратили целых $ 150 млрд на валютные интервенции в течение последних двух месяцев, судя по росту своих международных резервов, по данным Brown Brothers Harriman. "

Центральный банк Forex Вмешательство

Другие центральные банки прибегают к разработке политики мер; Тайваня и Бразилии, возможно, лучшим примером здесь. Бывший существенно запретили иностранцам открывать новые срочные вклады в стране, а вторая только что ввели 1,5% налог на инвестиции в бразильские акции АДР в соответствии с 2% налога на новые ПИИ. Кроме того, источники утверждают, что другие меры рассматриваются, в том числе "за границу суверенного выпуска облигаций, номинированных в бразильских реалов и изменение правил, которые позволяют иностранным инвесторам акций на гарантии вкладов за границей".

Южной Кореи и Шри-Ланке были еще более творческим в сдерживании своих валют. Шри-Ланка в настоящее время делает его легче для своих граждан, чтобы взять деньги из страны, а Южная Корея в настоящее время определенные ограничения по операциям хеджирования экспортеров, которые "продали большое количество долларов в срочном рынке для хеджирования зарубежных заказов, положив повышательного давления на вон ».

Тем не менее другие банки по-прежнему в "риторическим" стадии вмешательства, в результате чего они просто донести до инвесторов, что они контролируют валютных рынках для "нестабильности" и "нарушения". Такие кодовые слова предназначены чтобы сигнализировать, что резкое повышение курса валюты не будет Принимаются сложа руки. " Люди видят, центральный банк внимательно глядя на доллар и думаю, может быть, это хорошее время, чтобы свести на нет часть своих позиций ", объяснил один аналитик в ответ на" риторические Интервенция "Банк Чили.

К сожалению, для этих центральных банков, их усилия в конечном счете вряд ли будет успешной. Они, вероятно, может добиться успеха в замедлении или даже временно остановить рост их соответствующих валют, но не будет в состоянии достичь постоянного прекращения. Это потому, что силы, против которых воюют просто слишком большой (3 триллионов долларов в день форекс оборота) и слишком определена (России и Бразилии процентные ставки и выше 8%, по сравнению с 0% в США) должен быть остановлен. "Это [вмешательство] не работает, и это хорошо, что она не работает. Валюты развивающихся стран, ценят и они будут держать на оценивая по отношению к валютам из Старого Света. [Центральные банки] должно приспосабливаться к этому ", заявил один из трейдеров. Тем не менее, вы не можете винить их за попытку.

Упадок Паунда не будет трудно Время

Упадок Паунда не будет трудно Время

Я бы хотел, чтобы следить за мой последний пост ( Время решает все в Forex, особенно в этой среде ), глядя на то, как время определенной валюты: фунт. Как я уже отметил неискренний с названием этого поста, сроки фунт не будет трудно, так как он вероятно, направился вниз, как в краткосрочной и долгосрочной перспективе.

В краткосрочной перспективе, фунт будет искалечен Великобритании экономических проблем: "Великобритания является последним из больших стран G20 еще не погрязли в рецессии. Ее ВВП сократился на 4,75% в этом году, гораздо больше, чем 3,5% считаются всего, в апреле. "Там нет никаких причин, чтобы рыться в экономических показателях, так как по всем признакам он не будет до 2010 года, что Британия возвращается к положительному росту.

Основной интерес для валютных рынков, однако, не экономический рост (или его отсутствие, в данном случае), а то, как это повлияет на принятие решения Банка Англии (BOE). Чтобы не удивительно, Банк Англии объявил вчера, что она будет поддерживать ключевую процентную ставку на 0,5%, а его ликвидность программы на текущем уровне. Это не дает никаких указаний, тем временем, что денежно-кредитная политика на одном из этих фронтах изменится в ближайшее время.

Таким образом, Британия вполне может заменить доллар в качестве одного из предпочтительных валют финансирование для кэрри-трейд. В то время как ФРС также не спешат повышать ставки, американская экономика уже вышла из рецессии, что означает, что независимо от того, когда оно затягивает, оно почти наверняка будет перед Банком Англии. Если Банк Англии не тянет звуковой затем, приурочив Фунт будет довольно проста валюта должна начать скользить, как только его сверстники начинают повышать ставки. Некоторые аналитики ожидают, что фунт упадет до $ 1,50 за доллар в течение следующих шести месяцев.

фунт

В долгосрочной перспективе, повествование регулирующие стерлингов Соединенного королевства, естественно, более неопределенным, но все же просто. Чтобы попытаться выкопать себя из рецессии, правительство потратило себя хорошо в красном, в той степени, что дефицит бюджета в этом году, по прогнозам, колоссальные 12,6%, в следующем году может быть еще хуже. Правительство проводит пару полусырым меры, направленные на пресечение дефицита, но большинство из них направлены на увеличение налоговых поступлений (которые бесполезны во время рецессии), а не обрезки расходы. В то время как на его рейтинги суверенных долгов были недавно подтвержден на уровне AAA, Moody `s предупредило, что понижение в ближайшие несколько лет не исключено.

Так что у вас есть. Насколько я могу судить, только вопрос времени, визави фунт стерлингов Соединенного королевства, то, когда начнется спад. Я думаю, где-то в начале 2010 года, когда инвесторы начинают получать серьезно относится к выступающим краткосрочной разнице в процентных ставках, и выводя их на валютный курс. В то время как большинство трейдеров форекс, не думая, что это далеко вниз по дороге, он также утешительные (для медведей, а не быки, очевидно), что долгосрочные основы указывают на устойчивое снижение фунта. В то время как доллар может подскочить вверх, прежде чем отправиться обратно - что делает времени одним из важнейших навыков - фунт, вероятно, просто головой вниз.

в фунт стерлингов Соединенного королевства, центральных банков, Новости | 1 комментарий »

Время решает все в Forex, особенно в этой среде

Я только что закончил читать Wall Street Journal часть ( Центральные банки Рынки погремушка ), который выложил, в достаточно широком смысле, как деятельность центральных банков стали основным кормом для валютных трейдеров, и как эта тенденция будет продолжаться, поскольку мировая экономика выглядит выйти за рамки кредитного кризиса. Кусок заставило меня задуматься о важности времени, когда речь заходит о форекс.

Посмотрим правде в глаза, выбор времени важен при торговле ценных бумаг. Покупке акции на месяц раньше, и / или продажи через месяц (по сравнению с фактическими датами торговля) могли получить совершенно разные результаты. Это особенно характерно для форекс, по нескольким причинам. Первым является то, что большинство трейдеров имеют более короткий горизонт времени, чем инвесторы в хлебе с маслом ценных бумаг. Мы говорим недель или месяцев здесь, по сравнению с годами и десятилетиями. Второй причиной является то, что в то время как долгосрочные тенденции, безусловно, существуют в форекс, средняя доходность по всем валютам (в течение достаточно длительного периода времени) должна сходиться к 0%, так как на рынке Форекс является игрой с нулевой суммой. Иными словами, купить $ 1000 стоит акций сегодня, и вы можете стать миллионером к 2050 году. Купить $ 1.000 евро Сегодня, однако, и вы, наверное, о том же, плюс-минус, 40 лет спустя.

Это понятие приобрело дополнительное значение в нынешних условиях из-за его переходный характер. Как я уже говорил, есть, конечно, долгосрочные тенденции на валютном, но они, как правило, далеко не гладкими. В краткосрочной перспективе, то это возможно, что валюта будет двигаться с небольшой корреляции его долгосрочный "судьба".

Мы вступили в период крайней неопределенности, в частности, окружающие действия центральных банков. Без исключения, все эти центральные банки облегчили денежно-кредитную политику, чтобы помочь их соответствующих экономик через кредитный кризис. Это ослабление различались от банка к банку, и колебалась от снижения процентных ставок на «вливания ликвидности" на оптовые печатания денег. Так же, как производительность многих валютах руководствовался степень смягчения взыскиваются соответствующие денежные власти, так будет таких валют ориентироваться на степень и скорость затяжки, идти вперед.

Например, валюты, такие как австралийский доллар и норвежская крона (как статья WSJ указал), взорвался, так как их соответствующие центральные банки стали первые два в мире, чтобы поднять процентные ставки. Валют, таких как доллар и фунт, тем временем, остается в депрессивном состоянии, как это прогнозируют, что ФРС и Банк Англии будет одним из последних, чтобы обратить вспять патрубки легких денег, что они развязали в прошлом году.

И это возвращает меня к вопросу о сроках. Там будет большой награды, которые вступают в силу для тех, кто правильно ожидаем повышения процентных ставок, "изъятия ликвидности", и т.д. В этом возрасте мгновенного перевода средств, прогнозируя ход в день прежде чем это произойдет может означать тысячи пипсов прибыли, может быть, больше, если взять во внимание рычаги. Те, которые думают, что ФРС начнет повышать ставки раньше, чем ЕЦБ, но после того, как Банк Англии может сделать ставку на валютных пар соответственно. Более того, это не достаточно, чтобы предсказать, кто / когда будет повышать ставки, но в какой степени и как быстро. Может быть, ФРС будет бить ЕС из стартовых ворот, но ЕС будет поход быстрее, как только он получает движение, отражая то, что произошло (в обратном порядке), когда кредитный кризис начался. Эта возможность заставляет задуматься, если медленный и стабильный действительно выигрывает гонки...

Короче говоря, в ближайшие год-два может оказаться чрезвычайно изменчивыми (доходное для некоторых, горький для других) как валюты всплеск и нырять в соответствии с эффектом Фишера (эмпирическая мысль, что деньги перемещаются из низкодоходных валют в высокодоходные валют, так как инвесторы преследовать более высокие процентные ставки). Для тех, которые думают, что доллар обречен в долгосрочной перспективе, то, будьте осторожны, ставки все ваши шарики в краткосрочной перспективе. Это не означает, что такой торговли исчезнет, ??а, наоборот, он может ускорить, если расхождения процентных ставок расширить, прежде чем они сокращаются. Вместо этого, считают себя, предупредил, что если ФРС бьет других центральных банков к удару повышения ставок, не может быть драматическая пауза в сползание доллара.

Центральный выход банков Кредитный кризис

Бернанке фона и краткосрочной денежной политики США

Бернанке фона и краткосрочной денежной политики США

Большая история последнего месяца на рынке форекс была возможность того, что ФРС вскоре может поднять процентные ставки, что бы перевернуть некоторые из наиболее стабильных (и приносящей доход) стратегии в настоящее время находятся на службе у трейдеров. В результате, рынки, безусловно, рассматривать заявление, которое сопровождает заключение сегодняшней ежемесячной нормирования встречи для любого подсказки о вероятности такого повышения ставок. Как я отмечал в название этой должности, я думаю, что лучшее место для начала, пытаясь прогнозировать краткосрочные направления денежной политики США является человек с палец на кнопке - Бена Бернанке.

Академическое образование Бернанке предлагает ценную информацию о его подход к денежно-кредитной политике-подход, который был достаточно последовательным до сих пор и, вероятно, будет оставаться в таком состоянии, если не возникнет непредвиденных обстоятельств. В частности, Бернанке / был ученым Великой депрессии. Он утверждал, что вина за продление депрессии (хотя и не для депрессии себе) лежит на ФРС и правительства США, которая в ответ на кризис он раскритиковал как консервативные. Короче говоря, политики продолжают беспокоиться по поводу инфляции, когда они должны были обеспокоены дефляцией, так как это была дефляционной спирали - падение цен порождают ожидания падения цен, повторяющееся объявление тошноты - что помешало экономики от восстановления своевременно.

Бернанке несли эту идею - что падение цен менее желательны, чем рост цен - в Федеральный резервный банк. [Хотя быть справедливым, он уже был в моде, благодаря действиям своего предшественника Алана Гринспена]. Обобщенная Джеймс Грант (представляющих интерес наблюдателей Оцените одноименного Гранта): "Под интеллектуальным руководством г-на Бернанке, ФРС не потерпит не было больших изгибов уровня цен. Он будет настаивать на достойную минимальную инфляцию. Он застолбил эту позицию перед лицом экономических открытие Китая и Индии и распространение цифровых технологий. Для здравого смысла наблюдение, что эти сотни миллионов готовы новые руки, и гаджетов, может сбить цены на Wal-Mart, ФРС глухи. Было бы спасти нас от "дефляции" путем создания сладкого вкуса инфляции (не слишком много, просто достаточно). "

Под Бернанке, ответ Федеральной резервной системы на кредитный кризис был полностью согласуется с этой структурой. Это была первая промышленно Центральный банк снизил процентные ставки, быстрое снижение его ориентира ставки по федеральным фондам до 0%, рекордно низкого уровня. На втором этапе буквально печатать больше чем $ 1 триллион, и потребителей инъекционных его непосредственно в кредитных рынках США. ФРС замолчать своих критиков, настаивая на том, что потенциал для инфляции в будущем не сравнить со всей серьезностью к возможности дефляции в настоящем.

Забегая вперед, есть основания полагать, что Бернанке останется Голубиная к инфляции. С одной стороны, сам Бернанке заявил, что это так: "Г-н Бернанке опасается дефляции и эффект недостаточное количество денег и рост процентных ставок на начальном экономического роста. Председатель ФРС заявил, настолько часто, что ставки будут оставаться на низком уровне в течение длительного периода, что рынки приняли это как факт, что ФРС не будет повышать ставки ".

ЕС Великобритании процентные ставки в США 2013

Рынки дали Бернанке презумпцию невиновности в краткосрочной перспективе, но в ценах 50% вероятность повышения ставки до июня 2010 года. Лично я думаю, это может быть еще позже. Особенно, если цены на жилье испытывают "двойной рецессии", а уровень безработицы остается высоким, кажется маловероятным, что Бернанке будет двигаться в направлении затяните. Несмотря на это, он известен своей прозрачности, что означает, что, когда ФРС фактически перемещается повышать ставки, скорее всего, инвесторы будут знать о чем на месяц вперед.

Доллар может пойти в любую сторону, в зависимости от кэрри-трейд

Доллар может пойти в любую сторону, в зависимости от кэрри-трейд

Как я изложил в двух моих последних постов, доллар могли наблюдать резкое повышение курса, если / когда, наконец, ФРС повышает процентные ставки. Учитывая частые заблудших председателя Бернанке на сторону инфляции, однако, это может быть месяцев (на самых ранних) перед ФРС фактически нажимает на курок. С валютных рынках руководствоваться разнице в процентных ставках, и неопределенность трейдеров о сроках повышения процентных ставок, его справедливо сказать, что доллар находится на перепутье.

В настоящее время, в случае повышения процентных ставок (как ФРС подтвердил на этой неделе) остается слабым: "Они должны видеть намного больше, лучше номера последовательно, а не только для одного или двух месяцев, прежде чем они начнут искренне говорить более воинствующий... Я думаю, что рынки могут быть разочарованы, если они ищут намеки на походы в ближайшее время ", сказал один стратег. В то время как данные продолжают улучшаться - свидетельство прошлой неделе чудо отчет по занятости - она еще не была продемонстрирована убедительно и однозначно, что экономика вышла из рецессии. Есть слишком много условных возможностей, которые могут отправить экономику в рецидиве для ФРС, чтобы даже рассматривать действия. Как я сказал в моем последнему сообщению, я никогда лично не ожидают повышения ставки до следующего лета.

Тем не менее, рынки готовым к тому. А где восприятие реальности, любое нюхать повышения ставок достаточно отправить доллар парение он поднялся впечатляющий 5% по отношению к евро за последние пару недель. То, что инвесторы действуют так рано, чтобы защитить себя от возможного повышения ставок показывает шаткость фундамента, на котором Рост доллара был основан.

евро

То, что я говорю здесь, торговли доллар нести, которую инвесторы заимствованных в долларах на рекордно низкие цены, и вложили доходы в более рискованные валюты и активов. Это было не столько разницей в процентных ставках они преследовали (только на несколько процентных пунктов в большинстве случаев вряд ли достаточно, чтобы компенсировать риск), а негабаритные возвращается из валюты и признательность цены актива. Другими словами, в то время как S & P вырос на впечатляющие 50% от впадины до пика (при условии, красивый возвращение к любому инвестору достаточно умны, чтобы предвидеть его), фондовые рынки за пределами США провели так же хорошо. Фактор курса валюты, а в некоторых случаях вы говорите о прибыли около 100%.

Но все мы знаем, что волатильность является врагом такой торговли и волатильности медленно ползет вверх. Во-первых, был кризис долга Dubai, потом понижение суверенного долга Греции. Разговорами о повышение процентных ставок, это не удивительно, что инвесторы становятся нервными. Bloomberg News отчеты, что "так называемая 25-треугольник риска разворот тариф, который был плоским, как недавно, в октябре, не показали такой высокий относительный спрос за доллар вызовов с момента удара рекордных 2,595 процентных пункта в ноябре 2008 года.... [и], JPMorgan Chase & Ко с G7 индекс волатильности вырос до 14,43 в прошлом месяце от низкого уровня в этом году 12,32 в сентябре. "

JP Morgan G7 индекс волатильности

Консенсуса остается, что ни Греция, ни Дубай эпизодов сигнализирует широкого системного риска, и что ФРС, вероятно, не будет повышать ставки на некоторое время. Тем не менее, инвесторы должны готовиться к возможности внезапного на одном из этих фронтов, или с совершенно неожиданной "громом среди ясного неба", как один аналитик выразился, из-за того, что случилось с долларом после краха Lehman в 2008 году. Как свидетельствует внезапное поворот доллара в последние пару недель, этот вид неопределенности само собой рождение. Поскольку некоторые инвесторы нервничают и начинают расслабиться своих позиций кэрри-трейд, другие инвесторы также начинают двигаться в направлении существует, чтобы они не застряли короткие доллара после остановки музыки (или, когда она начинается, в зависимости от того, как вы смотрите на это.)

В этом смысле лучший парадигмы для анализа Доллар конца нести торговли с одной стороны, сопоставлять с возможностью повышения процентных ставок, с другой стороны. "Доллар будет падать до $ 1,55 по отношению к евро в марте от $ 1,49 на прошлой неделе, и до $ 1,62 к июню, в соответствии с JPMorgan", которая делает ставку на то, что инвесторы сильно останется ясной головой о разнице в процентных ставках. Те, которые смотрят на доллар с точки зрения торговли risk-aversion/carry имеют немного разные прогнозы: "Я бы не удивился, если бы евро делает его до $ 1,40 до конца месяца без особых проблем, может быть, немного меньше. "

Короче говоря, на форексе, это никогда не достаточно, чтобы быть в состоянии предсказать экономическое будущее. Вместо этого, вы должны быть в состоянии предсказать, как эти прогнозы будут syncretized в стоимость валют на рынках. В данном случае, это означает, что вы не обязательно должны быть в состоянии точно предсказать, когда ФРС будет повышать ставки, а, скорее нужно только иметь дело с тем, как другие инвесторы рассматривают такую ??возможность, и является ли это заставляет их чувствовать себя более или менее уверенно о проведении определенных валютах.

Пауза в повышении ставок угрожает рублю

В Центральных Банков, японская иена, Новости

Пауза в повышении ставок угрожает руб

В октябре, Резервный банк Австралии (РБА) стала первой промышленно центральный банк повысит процентные ставки. Он продолжил эту работу два дополнительных походов в ноябре и декабре, в результате чего ставки на текущем уровне 3,75%, на сегодняшний день самый высокий среди основных валют.

Это из серии скачков ставок поймал (Forex) Рынки врасплох, и инвесторы двигался быстро, чтобы цена изменения в ценные бумаги и валютных курсов. Австралийский доллар первоначально шипами более чем на 7% после первого повышения ставки, в результате чего общая признательность в 2009 году до 32% - достаточно, чтобы заработать это различие, как второй лучший осуществление валютных, после того, как бразильский реал. Начиная с ноября, однако, проблемы начали строить что, возможно, трейдеры получили впереди себя, и AUD была в свободном падении с тех пор.

AUD

Инвесторы опасаются, что РБА, возможно, действовал слишком поспешно в повышать ставки так сразу и так быстро. По его собственному признанию, РБА повысил ставки только после долгих размышлений: " регулировка скорости "не будут предназначены, чтобы замедлить спроса по сравнению с текущим путем прогноза, но направленных просто на поддержание позиции политика подходит для улучшения экономических условий," соответствии со своими собственными минут. Так как спад был в конечном счете настолько незначительными (некоторые сказали бы 'несуществующей') в Австралии, однако, в конечном счете РБА решил, что (преимущественного) повышения процентных ставок в порядке.

Теперь, процентные ставки вернулись в " нормальном диапазоне, "в соответствии с заместителем губернатора от РБА. Иными словами, нынешние темпы воспринимается как ни содействия, ни препятствующие совокупный спрос, а значит, возможно, не нужно быть изменен гораздо больше в ближайшей перспективе. Кроме того, существует растущая озабоченность, что дальнейшее повышение процентных ставок может спровоцировать цикла сокращения доли заемных средств, из-за высокого долгового бремени, которые мешают австралийских домашних хозяйств и предприятий. Бытовая долга уже превышает 100% от ВВП, что даже выше, чем в США.

Кроме того, финансовые институты повышения их собственные ставки по кредитам более широкими полями, чем тест повышения ставок, так что там меньше стимул для RBA действовать дальше. Инвесторы, похоже, смириться с этим, как фьючерсные рынки в настоящее время соответствуют 45% вероятность очередного повышения процентных ставок на следующем заседании РБА, в феврале. Это по сравнению с 67% на прошлой неделе.

Если вам интересно ли РБА может быть подвержено влиянию высоких австралийский доллар при проведении денежно-кредитной политики, это мыслимо, но не вероятно. Он уже признал, что перенос торговли, как правило, " снова в моде ", а конкретно таргетинга своей собственной Aussie, но, что" как на более ранних случаев, экономика доказала свою упругую к ним [Forex] качели. "Если выяснится, что рынки действительно переоценили темпы восстановления (и, соответственно, повышения процентных ставок) в Австралии, то РБА даже не придется беспокоиться о том, экономика может выдержать дальнейшее укрепление, так как AUD, вероятно, остаются фиксированными на текущих уровнях.

Оправдание иена: Forex вмешательства, долга и дефляции

Оправдание иена: Forex вмешательства, долга и дефляции

На прошлой неделе Hirohisa Фуджи в отставку с поста министра финансов Японии. С Фуджи был откровенный комментатор на Японской Йены ходу послал толчка через валютные рынки. Те, кто ожидал, что его замена, заместитель премьер-министра Наото Кана, была бы быть более последовательным, чем его предшественник были быстро разочарованы, поскольку г-н Кан удалось противоречит сам неоднократно в течение нескольких дней вступлением в новую должность.

6-го января, он сказал, что это будет " хорошим ", чтобы увидеть иена ослабить, зашла так далеко, чтобы назначить 95 иена / доллар, как уровень он имел в виду. На следующий день, он сказал, что рынки должны на самом деле определить иены: « Если валюта уровни отклоняться резко от оценок, которые могут иметь различные последствия для экономики. "После того как он упрекнул премьер-министр Юкио Хатояма, который отметил, что Правительство не должно говорить с журналистами о форексе, он продолжал говорить министр финансов США, что форекс уровни должны быть стабильными. Короче говоря, официальной правительственной позиции Японии на иену по-прежнему остается запутанным, и это не менее ясно, будет ли она - или даже должны - вмешаться.

Японской иены

К счастью, они, возможно, не придется. Не только потому, что иена по-прежнему остается более чем на 5% скидки от рекордно высокого уровня ноября, но и потому, что экономические и финансовые силы, которые могли бы сливающиеся отправить иена вниз. Несмотря на восстановление экспорта, японская экономика остается осажденным, имея последний контракт до самого низкого уровня с 1991 года, как часть "сушильная, [что] является беспрецедентным среди крупнейших экономик. "Теперь, когда мы в 2010 году, это может быть официально сказал, что Япония в настоящее время страдает от " второе потерянное десятилетие в ряд ".

Когда экономический рост рухнул в 1990 году, японские потребители стали лихо скромно, и на внутренний рынок до сих пор не восстановлены. Ни у фондового рынка, в этом отношении: "Nikkei на 44,3% ниже, где он стоял в конце 1999 года. Это 72,9% ниже своего пика в конце 1989 года. "Доходности облигационного рынка, тем временем, был зеркальным отражением, сплачивая 78% с 1990 года.

Японии Nikkei фондового рынка и рынка облигаций 1989 - 2013

В результате снижения реальных процентных ставок была в сочетании с экономическим застоем производить многолетнее состояние дефляции. В самом деле, цены снова падают, на этот раз на годовом исчислении на 2%.

Дефляция в Японии 2013

Как и многие экономисты были быстры, чтобы диагностировать, проблема заключается в огромном (возможно, крупнейший в мире) дисбаланс между сбережениями и инвестициями, как «Япония по-прежнему имеет ? 1,500 трлн ($ 16300000000000) сбережений." Пока не ясно, как долго это может Последний, однако, как японские демографические изменения налога бассейн нации сбережений. "Больше, чем пятая часть японцев старше 65... населения страны начали сокращение в 2006 году из 127 800 000, и упадет на 3,2 процента в ближайшие десятилетия".

Это подводит меня к заключительным компонентом совершенной экономической бури Японии: долги. Валовой национальный долг Японии, по прогнозам МВФ, чтобы коснуться 225% ВВП в этом году, и 250% уже в 2014 году. В результате старения населения, бассейн наличных средств для кредитования правительства сокращается с той же скоростью, как налоговая база, которая оказывает фискальное давление на правительство с обеих сторон. По словам одного комментатора, "Япония фискальных условий, близких к температуре плавления." Другой лады: « Я сомневаюсь, есть ли выход, что международные рынки капитала может найти приемлемые, которая не приведет к банкротству японского государства. "

США и Японии дефицит бюджета 2002 - 2013

Что делает правительство обо всем этом? Честно говоря, не слишком много. Он тратит деньги, как сумасшедший - усугубляет финансовое состояние и толкая ее к неплатежеспособности - в (напрасно) попытка воспламенить экономического насоса и избежать дефляции от дальнейшего шанцевый. Центральный банк, между тем, только что объявила о новом раунде количественного смягчения, а также направленные на борьбу с дефляцией. Всего лишь 2% от ВВП, однако, эти меры " довольно ручными »и вряд ли достижимы. Полагая, что денежная база расширилась только на 5% в этом году (по сравнению с 71% в США), он все еще ??имеет большие возможности, чтобы работать. В настоящее время, тем не менее, он все еще ??делают это неохотно.

Как ни странно, старение населения явление может в конечном итоге восстановление японской экономики к равновесию. Чем хуже Японии финансовые проблемы становятся, тем быстрее оно будет вынуждено просто печатать деньги, чтобы выкачать свой долг и избежать дефолта. Это будет стимулировать экономику и окажет давление на цены (решение двух проблем), и оказывают сильное понижательное давление на иену. Как мне кажется, это четыре зайцев одним выстрелом!

Что касается иены, то, я бы ожидать, что она наведите курсор на ближайшую перспективу, так как стабильность цен и высокий кредитный рейтинг не означают немедленной катастрофе. Нет, Японии экономические проблемы являются более долгосрочными, то есть он может существовать некоторое время, прежде чем они более четко manifst себя.